华熙生物（688363）：拟收购佛思特提升原料市占率至40%+，玻尿酸龙头地位巩固

股票王

      华熙生物(688363)

      1. 事件

      6 月 5 日，公司与东营佛思特管理人及东辰集团签署重整投资协议，约定以 2.9 亿元收购佛思特 100%股权，2019 年度佛思特未经审计的营收为 6864万元，净利润为-699 万元，收购 PS 约 4.22 倍。

      2. 点评

      2.1. 佛思特简介

      佛思特为母公司东辰集团的生物医药板块经营主体，主营玻尿酸的生产和销售，以食品级为主，化妆品级为辅，目前玻尿酸产能 100 吨/年，建有国内领先的玻尿酸系列产品生产装置。母公司因经营不善申请破产重组，佛思特目前处于持续生产经营状态，市场和客户相对稳定。

      2.2. 本次收购点评

      本次对佛思特公司的收购，将提升华熙玻尿酸整体产能、丰富原料销售区域，实现公司玻尿酸的产业协同，提高公司市占率和综合竞争力。根据研究机构 Frost & Sullivan 数据， 2018 年全球玻尿酸原料市场中，华熙生物、焦点生物、阜丰生物、东辰生物市占率位列前四名，分别为 36%/12%/10%/8%，收购佛思特 100%股权后， 按照 2018 年华熙生物和东辰生物的市占率之和计算， 华熙生物在全球玻尿酸市场的市占率进一步提升至 44%。

      3. 投资建议

      公司是全球透明质酸龙头，建立了从原料到功能性护肤品的全产业链业务体系，未来随着产能增加和营销跟进，功能性护肤品将有较大的增长空间，维持 2020-22 年业绩预测 7.3/10.2/14.3 亿元，持续推荐。

      风险提示： 宏观经济下滑， 并购整合不及预期，市场竞争激烈， 消费者消费需求下降。

czy112

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