近期底部基本面反转的小家电公司，单月线上销售加速增50%，今年还有拓展新品类看点

股票王

      飞科电器： ①公司为剃须刀、电吹风等个人护理小家电龙头，剃须刀市占率接近 40%；②2019 年调整渠道及品牌导致业绩不及预期，营收、利润下滑；③今年各类调整完毕，公司 4 月线上销售加速增长至 50%，明显高于行业；④除优势品类外，今年还将拓展电动牙刷及厨房家电新品类，打开成长空间；⑤风险提示：经济下行风险、行业竞争加剧、新品拓展不及预期。

      小家电板块中小熊电器、新宝股份等前期涨幅较大，华创证券近日新覆盖了一家此前受关注程度较低、但 基本面出现较大边际变化 的小家电公司飞科电器，公司为剃须刀行业的国内龙头公司，2019 年因渠道调整等因素业绩不及预期。

      但今年以来，渠道调整结束、扩展新品类等积极因素逐步显现，华创证券认为公司值得投资者关注。

      个护小家电龙头 2019 年渠道调整导致公司经营表现不佳

      飞科电器深耕个护领域多年 ，在剃须刀、电吹风等细分市场占据重要地位 。

      根据中怡康数据显示，“飞科”品牌电动剃须刀 19 年度线上和线下市场零售量占比分别为46.15%、39.15%。

      2019 年公司在渠道端及品牌端均做出相应调整：

      渠道端 ：将省级批发调整为全国批发，提高经销商积极性；

      品牌端 ：重新调整子品牌博锐，定位高性价比，和飞科双线发展。

      受内部调整效果不及预期拖累 ，2019 年公司营收及业绩同比有所下滑（营收同比-5.46%；归母净利润同比-18.83%）。

      20 年调整结束，公司经营改善可期

      公司近期出现的基本面积极因素如下：

      ① 线上渠道端 ：公司高度重视宣传模式及渠道革新，强化公司品牌运营。

      根据据淘数据显示，受益于新品迭代上市， 4 月飞科剃须刀线上销售额实现加速增长至50% （Q1：+5%），表现大幅领跑行业（+29%）。

      ②线下端继续深化渠道下沉，优化经销商和营销团队。

      ③拓展新品类：

      近年来公司积极进行新品研发和多元品类布局，19 年公司加大电动牙刷等新品类的研发力度。

      2020 年除对剃须刀、电吹风、毛球修剪器等传统优势品类的产品升级外，计划新拓电动牙刷品类，预计在产品价格与定位上预计会与飞科品牌的目标群体相契合 。

      此外，公司计划利用纯米的技术团队和飞科的渠道、采购优势进行互补合作， 从而新拓厨房小电品类 ，打开新的成长空间。

      ④ 加强外销布局 。

      公司积极推进海外市场拓展，将通过电商先行、逐步向线下渗透的方式推进海外业务的发展，目前公司海外收入贡献相对有限（19Y 收入占比 1.0%），未来有提升空间。

      华创证券参考可比公司估值， 上调公司目标价格至 45 元（原目标价 40 元） ，对应 21 年26 倍 PE，维持推荐评级。

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