新时代证券5月金股配置：持有消费，增配低估值

股票王

      组合构建思路：

      3 月底以来的反弹中，消费股异常强势，大量个股创历史新高，从 2016年以来的统计数据来看，消费股比较容易在以下时期产生巨大的超额收益：指数触底震荡期、趋势性上涨后高位震荡期、趋势性下跌的前中期，这些时期大多是投资者对市场迷茫的时候。5 月投资者可能依然会对指数趋势迷茫，消费股依然可以继续持有，同时由于利率的快速下行， 可以适当增加低估值、高分红板块的配置比例。

      我们认为未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：

      （1）股市资金格局： A 股的增量资金并没有延续 2 月的强势，目前仍以存量资金为主导，这一点从融资余额、A 股换手率和基金发行等数据可以看出，市场资金活跃度依然处在较低水平；

      （2）经济恢复情况： 3-4 月， 各行业销售有所恢复，但是恢复的速度可能依然不够快，特别是需求层面。商品房销售面积、发电耗煤量依然处在过去几年的较低水平， 水泥价格近期出现了下滑。 如果指标不能回到 2019 年的正常水平，则市场的风格将依然趋于保守；

      （3） 两会的政策： 两会已经确定了召开时间，政策会进入验证期，这一次的政策力度将会比过去几年的稳增长更积极，但能否在现在较高预期的基础上再超预期，还有很大不确定。

      自上而下选了三个行业： 食品饮料（五粮液、涪陵榨菜）、化工（龙蟒佰利、联化科技）、 公用环保（长江电力）

      自下而上偏消费的行业： 计算机（深信服）、 汽车（宁德时代）、 商贸零售（永辉超市）、社服（中公教育、科锐国际）、传媒(芒果超媒）

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