寒冬中交出靓丽一季报答卷！新客户即将放量+高端产品渗透，这家公司的高增长至少还有

股票王

      星宇股份：汽车行业一季度销量同比下滑45.4%。而公司公布19年年报及20年一季报成绩优异，超越市场及分析师悲观预期。安信证券认为，今年随着汽车行业回暖、新客户逐步放量、高端产品占比提升等因素驱动下，公司在未来2-3年将保持高速增长。

      星宇股份4月18日公布2019年年报以及2020年一季报，公司2019年营收、归母净利润分别为60.92、7.9亿元，分别同比增长20.06%、29.38%。2020年一季度营收、归母净利润分别为12.58、1.6亿元，分别同比增长-11.67%、-6.38%。

      作为乘用车车灯领域的龙头公司，虽然本次公司公布的业绩报告绝对增速不高，但安信证券、华西证券都齐呼超预期。其中最大的原因在于行业数据断崖式的下跌，2019、2020Q1，我国乘用车行业总销量分别下滑9.6%、45.4%，市场此前对于公司的业绩预期也非常低，但实际情况却好太多，也凸显了公司优异的经营能力。

      安信将公司业绩表现归结于以下几点：

      而2020一季度，公司新产品持续爬坡、结构持续优化，因而在行业大幅下滑（同比-45.4%）的背景下，公司收入仅同比下降11.67%，扣费利润同比下降 3.1%。

      而随着汽车行业整体回暖，公司后期的点非常多，包括：

      ①18、19年新进入的客户逐步放量，新接89个车型订单也将在未来1-2年量产，其有望带动公司收入持续中高速增长；

      ②毛利率提升预期，来自于产品结构改善（我们测算公司2019年LED大灯收入占比约15%-20%，仍有很大提升空间）、成本下降（LED芯片等原材料价格下降）、核心电子件自制率提升、LED大灯量产经验积累。

      安信证券认为公司核心竞争力在于卓越的成本管控能力（相比外资，成本优势显著）、优异的品质管控能力（品质已不输外资）、领先的技术研发能力，将持续推动公司是战略提升，到2025年公司国内市占率有望超过20%（目前12%左右）。

      基于以上，安信给予星宇股份目标价120元（目前90.33）。

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