【风口研报】风险偏好提升仍在持续，券商密切关注三大拐点信号

股票王

      金牌策略：本周召开的中共中央政治局会议自上而下工作重心已经转向防控疫情同时积极推动复工复产、抓经济。华泰证券认为复工潮确定性强，建议投资者关注顺周期板块。中信证券认为，A股由流动性宽松推动的第一轮“填坑”行情动能已衰减，第二轮上行将在二季度开始。

      券商策略本周关注中共中央政治局会议，认为自上而下工作重心已经转向防控疫情同时积极推动复工复产、抓经济。天风证券表示，政治局会议对于财政政策和货币政策的表现都趋向于积极，整体流动性过剩的环境没有发生变化，市场主线仍然聚焦在科技板块，而后续需要重点观察央行的操作和资金利率。

      整体偏乐观的情况下，中信证券对于市场观点较为谨慎，认为近期通过草根调研发现，个人投资者入场趋势明显，第一轮“填坑”行情动能将趋于衰减，第二轮上涨将在二季度。

      行业配置方面，广发证券提醒除了科技成长之外，关注居民财富加大对资本市场配置的背景下对券商板块带来的弹性。华泰建议投资者关注复工潮临近下的顺周期板块的投资机会。

      广发证券：当前A股将迎来风险偏好提升驱动

      宽松已经成为市场共识，居民入市必须满足两个条件（实际利率低位下行、赚钱效应），赚钱效应基本满足，接近14年11月、比19年初更优，市场风险偏好提升将带动新一轮居民入市，而再融资宽松、股市上涨结构的变化也从侧面形成印证。

      当前由贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”转向风险偏好提升，当前要更注重风险偏好提升的驱动力，远期业绩重于即期业绩，继续看好科技成长。继续配置：①消费电子、面板、LED、新能源汽车主题；②高清视频、游戏、云办公、医疗信息化；新增推荐③券商（含金融IT）。

      中信证券：密切关注第一轮“填坑”行情结束的三大信号

      宏观流动性宽松下，各类资金在A股“黄金坑”后轮动入场：截至2月21日，主要指数皆已明显修复。

      今年A股第一轮“填坑”行情主要由流动性宽松驱动，而各类信号明确后，其后续动能将趋于衰减，市场也将进入一段平和期。预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。

      市场短期仍有资金惯性流入和上行动能，但由于当前政策着力点转向有序复工，货币政策目标更重稳增长，宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。

      中信证券建议密切关注“填坑”行情结束的三大类信号，包括复工和2月数据等基本面信号，利率趋势等流动性信号，以及交易量和风格分化等市场信号。

      海通证券：乐观中保持理性

      19/1/4上证综指2440点已经开启第六轮牛市，战略上乐观，乐观中也要保持理性，快速上涨后如短期出现一些小波折也正常。

      ①始于19年初的牛市格局不变：牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。②着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商望领先，科技盈利周期回升早期一线公司更好，类似13年。③最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面较差的负面影响，港股已经在回调。

      华泰证券：复工潮临近，顺周期板块的收益风险比或更高

      中央政治局会议定调疫情已初步得到遏制，但尚未到拐点，经济发展目标暂未下调，或意味着逆周期调控政策有望继续发力。

      全面复工虽会迟到但不会缺席，微观数据印证全面复工日可能已经临近，资金或逐步脱虚向实，叠加新发基金配置高峰可能已过科技股估值扩张短期或难以持续。

      短期建议关注政策组合拳推动下，全面复工、下游需求端改善的建筑（建筑设计、装配式建筑）、建材、钢铁（特钢、板材）、铜、房地产、汽车等；受益于制造业投资逻辑的机械和电新值得继续挖掘；全年维度继续把握电动车/云计算/电子/工业机器人四大主线。

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