好太太(603848)智能业务快速增长，结构调整成效显著

步步为赢

　　上半年公司继续产品结构调整，Q2毛利率较去年同期提升1.54pct

　　好太太(603848)上半年实现营业收入5.7亿元（YoY+21.45%），归母净利润1.1亿元（YoY+55.58%）。其中Q2实现营业收入3.1亿元（YoY+13.09%），归母净利润0.6亿元（YoY+57.0%），公司上半年继续推动产品结构及渠道调整，Q2收入增速较放缓，但Q2毛利率较去年同期提升1.54pct。
　　智能晾衣机销售快速增长，线上线下渠道齐发力
　　公司不断加大线下渠道下沉加密，报告期末公司共有经销商超700家，通过近1,800家专卖店及30,000多家终端销售网点向消费者展示智能晾衣机、智能锁等智能产品，智能晾衣机产品上半年销售量同比增长56.85%。线上业务不断加大电商平台建设和推广力度；电商平台销售上半年同比增长41.99%。
　　智能产业收入快速增长，“科徕尼”品牌智能锁Q2投放市场
　　智能锁市场空间广阔，未来仍为蓝海市场。智能锁作为智能家居的入口级产品，正逐渐被消费主力军接受，市场需求不断上升，公司有望凭借智能锁为入口打开智能家居产业拓展空间，在我国智能家居产业规模虽快速成长过程中抢占增量市场，智能家居领域拓展奠定公司中长期成长基础。
　　盈利预测与投资建议
　　看好公司智能产品布局，从功能性角度契合消费升级，技术研发投入提升品牌力，智能晾衣架及智能锁业务推动公司产品量价齐升。预计公司2018-2020年实现营收14.1、18.2、23.4亿元，归母净利润分别为3.0、3.6、4.5亿元，当前对应2018年PE为24.2倍，看好公司未来智能家电领域增长空间，维持公司谨慎增持评级。

czy112

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