【研选】财政部着力稳定宏观经济大盘，分析师看好资源品是今年的主战场，珍惜市场...

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财政部着力稳定宏观经济大盘，分析师看好资源品是今年的主战场，珍惜市场给予的一切向通胀资产切换的机遇

①冰箱消费的“预防属性”凸显，关键词“冰柜”在百度搜索频率直线上升，这几家冰箱内销收入占比大的白电企业弹性更大； ②REITs扩募规则出台，持有优质存量资产房企未来将迎资产价值重估契机，优质房企有望迎来量质双升； ③交运行业底层逻辑正在发生显著变化，油气运输资产价值正在获得重估。

财政部部长刘昆4月16日指出，今年实施好积极的财政政策，要坚持稳字当头、稳中求进，财政政策发力适当靠前，用好政策工具箱、打足提前量，早出台政策，早下拨资金，早落地见效，着力稳定宏观经济大盘。

民生策略牟一凌最新观点认为，对于疫情认知的变化是短期市场定价的关键，但并不是一切。未来的世界已经无法回到过去，珍惜市场给予的一切向通胀资产切换的机遇。

具体方向上，牟一凌表示，资源品是今年的主战场，未来相对需求敏感的金属阶段占优：有色（铜、锌、铝、金），油气、煤炭、油运、化肥；疫情的好转和稳增长预期修复更有利于部分行业短期的弹性表现，主要是：房地产、航空和银行（地方性银行为主）。

本期优选报告：

海信家电（浙商证券|马莉）：近期上海局部疫情持续，提升了居民提前备货的需求，冰箱消费的“预防属性”凸显。浙商证券马莉认为，这对冰箱消费格局有如下影响：

（1）释放冰箱的替换势能；

（2）加速冰箱消费的高端化；

（3）打破冰箱/冰柜保有量一户一机的天花板。

马莉表示，疫情能够催化居民对大容积、占地小、高性能冰箱的需求；出于多未来疫情不确定性的防备意识，冰箱/冰柜的配置率有望提升，居民对冰柜配置的关注度更高，关键词“冰柜”在百度搜索频率直线上升。此外，2009-2011年家电补贴政策推行，冰箱产业进程加速。2009-2011年冰箱内销出货量从3930万台上升至5899万台，考虑到冰箱安全使用年限，2019年至今积累大量冰箱替换的潜在需求。

马莉看好产品性能优异、品牌力突出的冰箱制造企业受益，冰箱内销收入占比大的白电企业弹性更大，如海信家电、海尔智家、美的集团。

风险提示：换新或配置需求不及预期、居民消费水平下行。

保利发展（申万宏源|袁豪）：4月15日，沪深交易所分别就《公开募集基础设施证券投资基金业务指引第3号-新购入基础设施项目（试行）（征求意见稿）》向市场公开征求意见，明确了REITs扩募的相关机制安排，征求意见截止时间为4月30日。

袁豪判断房地产行业供需两端政策支持有望加速推出，并将推动行业格局优化，集中度再提升，优质房企有望迎来量质双升，如保利发展、金地集团等。

风险提示：政策再收紧等。

招商轮船（申万宏源|闫海）：申万宏源闫海在对油轮板块的跟踪研究下，发现交运行业底层逻辑正在发生显著变化。

过去基于“比较优势”下“效率优先”原则正在发生变化。闫海表示，过去我们觉得竞争力不明确，或增长不可持续，或是政策逆风期中的行业或个股，在当前国际环境下核心逻辑发生了变化，竞争力以及业绩增长确定性大幅增加，如中远海能、招商轮船。

风险提示：中国制造业竞争力衰退等。

万泰生物（华西证券|崔文亮）：万泰生物发布了2022年一季报，公司实现归母净利润13.31亿元，同比增长360.18%。

华西证券崔文亮对此分析认为，公司一季报持续高增长，HPV疫苗业务和IVD业务均实现快速增长。国内HPV疫苗业务呈现高景气度，公司二价HPV疫苗产销两旺。截至2021年12月底，国内HPV疫苗渗透率仅为7%，远未到达峰值。我国响应WHO号召，国家卫生健康委已在多个省份及城市启动试点，推进癌疫苗在部分年龄段免费接种。部分地方政府为国产HPV疫苗买单，更进一步推动了HPV接种宣传普及，提升了民众对于癌危害和接种HPV疫苗的的认知率。

崔文亮考虑国内HPV疫苗当前仍处于供需不平衡状态，公司二价HPV疫苗将快速放量增长，上调公司2022-2024年盈利预测，归母净利润从37.25/55.27/71.28亿元上调至40.60/60.11/76.80亿元，对应PE分别为40/27/21倍。

风险提示：公司二价HPV疫苗销售不及预期风险等。

海目星（中信建投|吕娟）：海目星4月15日发布公告称，其全资子公司江苏海目星取得晶科能源的中标通知书，中标项目为TOPCon激光微损设备，中标金额10.67亿元（含税），目前正式合同尚未签订。

中信建投吕娟判断，本次中标涉及的TOPCon产能规模会超过40GW，公司一次性获得如此规模的订单，足以彰显公司产品的竞争力以及客户的高度认可，奠定公司在光伏激光加工设备领域的一席之地。

吕娟表示，此次大规模中标为公司在光伏领域的首次重大突破，推动公司的收入规模以及盈利能力增长，上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为1.08/3.69/9.05亿元，同比分别39.04%/243.35%/145.11%，对应PE分别为116/34/14倍。

风险提示：盈利能力提升低于预期。

云图控股（光大证券|赵乃迪）：云图控股近期发布了一季度业绩预告，2022年1-3月公司预计实现归母净利润约4.5-4.8亿元，同比增长约149%-165%。

光大证券赵乃迪看好公司复合肥、磷肥、纯碱等产品维持高景气，上调其2022-2023年的盈利预测，并新增公司2024年的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为15.6（上调16.6%）/17.1（上调12.4%）/18.6亿元，对应2022年PE约为9.8倍。

公司现有复合肥产能520万吨/年，磷酸一铵产能43万吨/年，黄磷产能6万吨/年以及纯碱、氯化铵产能60万双吨/年。此外公司正有序进行复合肥的产能扩张和磷酸铁及配套产能的大规模布局。

复合肥方面，公司目前拥有120万吨/年的在建产能，其中60万吨/年复合肥项目预计于2022年6月建成投产，另外60万吨/年复合肥项目预计于2023年12月建成投产。

风险提示：产品价格波动风险、产能释放不及预期等。

健盛集团（广发证券|糜韩杰）：健盛集团是国内棉袜制造商龙头，无缝服饰业务快速增长，主要产品包括棉袜和无缝服饰，与PUMA、优衣库、迪卡侬等全球品牌拥有长期合作关系，在主要客户相关品类供应商中占比较高，在国内和越南均设有生产基地，近年海外产能占比快速提升。广发证券糜韩杰看好公司有望迎来业绩拐点，随着贵州健盛及越南海防基地的产能逐步投产，棉袜业务盈利有望稳定增长；公司历史上无缝业务客户集中度较高，糜韩杰预计公司2021-2023年归母净利润为2.1/3.5/4.1亿元，同比增长139.1%/67.1%/17.9%，给予2022年20倍PE，对应合理价值17.56元/股，当前股价为12.23元。风险提示：汇率波动风险等。