【风口研报·公司】2023年需求人数再创历史新高，这家公司在疫情期间遭遇阶段性停摆..

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2023年需求人数再创历史新高，这家公司在疫情期间遭遇阶段性停摆、蛰伏2年后全国1440家网点蓄势待发，分析师看今年有望利润回正并达10亿元+

①2023年需求人数再创历史新高，这家公司在疫情期间遭遇阶段性停摆、蛰伏2年后全国1440家网点蓄势待发，分析师看今年有望利润回正并达10亿元+；②这个商品价格底部一周反弹9%，后续受益“美元弱势+航空修复+中国经济复苏”，分析师给出多条投资主线。

《风口研报》今日导读

1、中公教育（002607）：①安信证券焦娟指出，2023年国考招录与报名人数再创新高，分别达3.71万人、260万人，在“内卷”加剧、就业难的压力下，预计相关培训行业需求依然旺盛，职教龙头有望受益；②公司在疫情影响下，各地分支机构先后出现阶段性停课，招录节奏受到较大干扰，2021年营业收入大幅下滑，目前来看公司基本面企稳，有望重回发展轨道，2022年第二季度亏损进一步缩窄，第三季度利润回正；③公司基于协同效应显著的渠道优势，跨品类布局IT、高端制造等细分赛道，此类新型赛道广阔且竞争分散，公司具备成为细分领域龙头的潜力；④焦娟预计公司2023-2024年净利润分别为11.5/14.9亿元，对应EPS为0.19/0.24元，给予公司2023年35倍PE估值，对应股价为6.65元（现价4.84元）；⑤风险提示：公职岗位招聘人数大 幅下滑、新业务拓展不及预期。

2、原油（中国海油、海油工程、中曼石油）：①近期原油价格持续从底部反弹，本周涨幅约9%，布伦特原油从前期的77美元反弹至85美元附近；②IEA（国际能源署）、EIA（美国能源信息署）在最新的2023年1月短期能源展望中上调原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2-3月全球原油需求将超过供给，供给受制于OPEC+减产措施持续推进、俄油受制裁；③2023年航空需求持续恢复，叠加中国需求提升贡献全球原油需求增量，光大证券赵乃迪预计中长期内油价将维持中高位，关注上游、油服、轻烃裂解板块、化工白马等细分行业；④风险提示：油气价格大幅波动。

主题一

2023年需求人数再创历史新高，这家公司在疫情期间遭遇阶段性停摆、蛰伏2年后全国1440家网点蓄势待发，分析师看今年有望利润回正并达10亿元+

对于2021-2022年的教培行业来说，各地分支机构先后出现阶段性停课，招录节奏受到较大干扰，而2023年起有望重回发展轨道。

安信证券焦娟最近重新审视职教龙头中公教育，2021年公司营业收入大幅下滑，与2020年逆市扩张紧密相关，同时也暴露出了产品结构中高退费产品占比过高的结构性问题。

为应对上述困境，2022年公司积极谋求经营模式的转型，优化人员配置、调整产品结构等，目前来看公司基本面企稳，有望重回发展轨道，2022年第二季度亏损进一步缩窄，第三季度利润回正。

同时行业层面，2023年国考招录与报名人数，以及考研报名人数再创新高，在“内卷”加剧、就业难的压力下，预计相关培训行业需求依然旺盛，职教龙头有望受益。

焦娟预计公司2023-2024年净利润分别为11.5/14.9亿元，对应EPS为0.19/0.24元，给予公司2023年35倍PE估值，对应股价为6.65元（现价4.84元）。

一、多年教研、渠道沉淀，构筑核心壁垒

焦娟认为，深耕公考赛道的公司在内容与渠道端均具备先发优势，并基于其独特的组织架构，各项能力持续得到强化，形成稳固的护城河。

①组织机制：“总部-省-网点”三元垂直化响应体系，即总部、省分校、基层网点三者职责明晰、高效协同，强化中后台职能；

②后端研发：伴随着品类的扩张，公司的专业研发不仅在规模效应下的分工持续细化，同时还兼顾垂直多品类协同，大幅提升教研的效率，尤其是提升了存量研发资源对新品类新业务发展的效率；

③前端教学：公司研发与教学相对独立，呈现垂直化架构，教学效率更高，体现为一是师训标准化、规模化，二是授课更高效；

④直营渠道：公司渠道优势显著，下沉最为彻底，截至2022年6月30日，公司在全国31个省市自治区、319个地级市拥有1440家直营分校网点。

二、如何看公司未来各条业务线的增长潜力？

公司的传统的公职考试类是基础增长极，考研等学历类是第二增长极，IT、医疗、高端制造等职业技能培训是第三增长极。

（1）在经济社会精细化发展与公共服务均等化的背景下，公职类人员数增长是长期趋势，2023年国考招录人数与报名人数再创新高，分别达3.71万人、260万人。在疫情短期影响及就业压力仍大的情况下，以公务员、事业单位考试培训为代表的传统公职类市场需求未来趋于稳定。

公司深耕公职类考试市场近二十年，其市占率遥遥领先，历经调整之后，公司的公职类培训业务也有望企稳增长。

（2）新品类快速扩张：公司在教师赛道的成功复制，充分验证了公司跨品类化扩张的能力，基于协同效应显著的渠道优势，公司正发力考研赛道，同时布局IT、高端制造等细分，此类新型赛道广阔且竞争分散，公司具备成为细分领域龙头的潜力。

近期本栏目消费系列：

1月13日《该行业疫情后复苏收入弹性有望达到1倍，分析师实地调研确认复苏持续性，龙头公司将拿到多数增量份额》

1月5日《分析师给出110%估值修复空间，这家公司形成“降糖甜味剂+零糖啤酒+茶叶提取物”B、C端全产业链覆盖，产能及销量居全球前三有望乘上“复苏之风”》

12月29日《距离正常板块合理估值还有40%+空间，这个消费复苏线或有超预期潜力，龙头还叠加了市占率提升等逻辑》

12月28日《明年业绩复苏幅度有望达550%+，这家公司打通电影“投资+发行+院线+影院”全产业链，2023年迎接近年A级好莱坞电影上映最密集一年》

主题二

这个商品价格底部一周反弹9%，后续受益“美元弱势+航空修复+中国经济复苏”，分析师给出多条投资主线

本周五布伦特原油价格开始反弹，周涨幅约9%，从前期的77美元反弹至85美元附近。

原油价格从去年3月俄乌冲突高点至今接近腰斩，源于全球经济衰退等担忧。但随着中国与亚洲经济体的逐步复苏，中国的原油需求有望重回增长态势，从而提振全球原油需求。

近期EIA（美国能源信息署）在最新的23年1月短期能源展望中上调原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2023年2-3月全球原油需求将超过供给。

光大证券赵乃迪预计供给端上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，中长期内油价将维持中高位。关注主线：

上游板块的中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；

民营炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；煤制烯烃，宝丰能源；三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工等。

一、IEA（国际能源署）对23年原油需求增长的预测逐渐放缓，但22年12月月报上调预测

随着通胀压力和加息造成影响，IEA对2023年原油需求增量的预测逐渐下调，2022年6月月报的预测值为220万桶/日，至2022年11月月报的预测值已下调至160万桶/日。

但2022年12月月报中，IEA上调对于全球原油需求的预期至170万桶/日，当前目前全球几乎所有地区对柴油的需求都超过了该机构的预期。

二、EIA（美国能源信息署）上调原油需求预测，预计2023年2-3月全球原油存在供需缺口

而EIA（美国能源信息署）在最新的23年1月短期能源展望中上调原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日。

由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，2023Q2-Q4供给将再度超过需求。

三、2023年航空需求持续恢复，中国需求提升贡献全球原油需求增量

22年1-11月全球航空业的RPK、ASK保持了50%以上的高速增长，客座率也有超过10%的回升。2023年，全球航空业修复的趋势将持续叠加中国航空业加入回升行列，航空出行需求对煤油消费的提振将持续。

2022年中国原油需求承压，中国原油进口达到5.0828亿吨，比2021年下降0.9%。2023年，随着中国经济的恢复，中国的原油需求有望重回增长态势，从而提振全球原油需求。