【研选】吃饭行情结束后，“稳增长+国企改革”成为后市两大主线，牛熊转换需要一段...

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【研选】吃饭行情结束后，“稳增长+国企改革”成为后市两大主线，牛熊转换需要一段震荡收敛分化的时间

安徽建工：安徽省投资攻坚进展顺利3东北证券王小勇认为，安徽建工作为主力之一显著受益。安徽省2022年安排重点项目8897个，年度计划投资1.66万亿元，同比增长11.8%。

根据安徽省统计局日前信息，2022年1~4月，安徽省固定资产投资同比增长10%，比全国高3.2nct，投资攻坚任务讲展顺利，其中，6其础设施投资增长21.7%，工业投资增长196%，房地产开发投资下降2.2%。

公司作为安徽省规模最大、资质最全的综合性建筑企业，积极把握稳增长机遇，是安徽省投资攻坚战主力之一，预期易著受益。

王小勇表示，公司业务受木轮疫情影响较小，目疫情缓和后其建投资有望进一步加速，上调公司盈利预测。预计2022-24年FPS为0.82/0.99/1.19元，同比增速为28.40%/21.69%/19.48%，对应PE为10/8/7倍，给予公司1165倍PE，上调目标价至9.52元(当前股价为7.95元)

风险提示：业绩不如预期，基建投资不如预期等。

航天晨光：航天晨光作为乏燃料装备的龙头企业，长城证券王志杰预计十四五期间核电建设机组数量提高，公司将受益于行业扩容。截止2021年底，我国在运机组52台，根据一台百万千瓦

级核电机组一年约产生25吨左右的乏燃料的假设计算，2021年累计乏燃料存量超过一万吨，假设若2025年存量机组达到70台，当年产生的乏燃料将达到1750吨。

目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年，未形成规模化乏燃料后处理能力。此外，公司股权激励落地。

国企改革不断推进，未来净利率水平有望不断提升。王志杰预计公司2022-24年归母净利润分别为1.3/2.04/3.07亿元，对应PE分别为34/22/14倍。

风险提示：核工业产业政策变化风险等。

天目湖：天目湖是立足长三角的民营一站式休闲游目的地，围绕山水园和南山竹海两大区域，打造了天目湖山水园，南山竹海，御水温泉三个5A级暑区，同时拥有天日湖水世界主题乐园，

全国百强旅行社天目湖旅行社，天日湖商业公司以及9家度假酒店。

浙商证券李丹看好公司作为优质民营休闲游号区，国资平台入股为公司发展再添动力(国资平台19.98元入股，当前股价26.63元)。

李丹预计公司2022-2024年归母净利润分别为5030万元、1.7亿元、2.1亿元，同比增长-2.3%、236.9%、25.8%，当前股价对应PE分别为97129/23倍，给予2024年30倍PE，贴现到2022年对应目标价30元。

风险提示：疫情恢复不及预期、新项目拓展不及预期。

山东路桥：国资委近期召开了“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会”，拟“加大优质资产注入上市公司力度，必要的也可单独上市。

国盛证券何亚轩表示，2020年开始的国企改革三年行动方案到目前已步入收官之年，资产注入，分拆节奉有望提速，促国有上市公司业务结构明显优化，股权价值有望迎重估。

何亚轩全面梳理了建筑板块国有资产注入潜在受益标的。如山东路桥:原齐鲁交通集团旗下路桥养护等资产注入潜力。2020年公司原控股股东山东高速集团与第二大股东齐鲁交通集团合并组成新的高速集团。

根据集团官网披露，截至2021年三季度末，新山东高速集团共运营管理省内高速6156公里，其中约有3523公里为原齐鱼交通发展集团下属资产，占比57%，原齐鲁交通旗下也拥有路桥养护业务，根据高速公路省内运营市占率推测，其养护业务规模预计大于山东路桥(2021年山东路桥养护业务收入31.6亿元)，与上市公司存在同业竞争关系，因此未来存在注入山东路桥潜力。

此外还包括祁连山、四川路桥、安徽建工、中钢国际 .北方国际、中工国际。

风险提示：国企改革政策推动不及预期风险等。

国电电力：国电电力为国家能源集团旗下核心电力上市公司和常规能源发电业务平台，立足其优质常规能源资产，“十四五”期间加速推进新能源转型。

截至2021年底，公司总控股装机容量为9980.85万千瓦，业务涵盖火电、水电，风电，光伏发由笔多米顶目，清洁能源权益装机占比超1/3。

天风证券郭丽丽看好公司煤电一体化优势凸显，有望有效缓解燃料成本压力，盈利能力有望优先回归合理水平，从2021年来看，公司火电单位售电毛利为-1.86元/兆瓦时，单位亏损较低。

此外，公司作为国家能源集团新能源发展的“二驾马车”。之一，新能源开发进一步提速，“十四五”期间计划新增新能源装机3500万千瓦，占比超40%，

郭丽丽预计公司2022-2024年归母净利润59.94/76.54/88.90亿元，对应PF分别为10/8/6倍，给予2022年目标价4.79元，当前股价仅3.52元

风险提示·宏观经济下行，煤炭价格波动等。

天奥电子：中航电子26日晚间公告，拟换股吸收合并中航机电，做大做强航空机载业务。华西军工陆洲认为，这体现了航空工业集团资本运作的积极性和主动性，也为其它军企做了榜样。

陆洲进一步分析，军工央企存量资产规模较大，从稳增长和盘活存量资产角度看，资产证券化具有一定的迫切性。

在实体经济普遍产能过剩的情况下，长期以来对垄断军工企业投入的巨额国有资本需要通过国内外两个市场实现应有的经营收益，让广义上的国防经济成为拉动转型升级的有力武器，成为平衡国家资产负债表的工具。随着国防投入逐步加大，预计未来军工板块收入利润体量和市值稳步扩大，最终在A股实现国防实力和经济实力相匹配。

部分中航系，电科系，航天系“大院所，小公司”型上市平台，外延式成长明确，股票面临估值扩张。

当前，军工央企大批公司都推出了股权激励方案，如电科系的天奥电子、四创电子、杰赛科技、卫士通等。长期看，这些公司将受益于军工深化改革。

风险提示：执行力度不及预期。

中闽能源：近日，国务院国资委印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

今年是国企改革三年行动收官年，安信证券邵琳琳认为，优质新能源资产注入大势所趋。据邵琳琳观察，省属国企相较于央企的一大优势是平台的唯一性，优质省属新能源平台将集全省之力打造，可通过内生增长和集团培育双轮驱动，成长确定性高。在“双碳”以及国企改革背景下，优质省属集团新能源发展有望驶入快车道。

邵琳琳通过集团体内电力资产情况及资产注入预期；上市公司、集团及所在省份新能源“十四五”规划；所在省份风光资源禀赋以及公司/集团在建或筹建装机容量等几个维度综合分析各省级能源平台的成长潜力，看好具备明确资产注入预期，地处福建海上风电优势易著的中闽能源。

风险提示：资产注入进度不及预期风险等。