【风口研报·公司】菲律宾重启核能计划，能源危机下如何实现能源独立之路成为最确定..

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菲律宾重启核能计划，能源危机下如何实现能源独立之路成为最确定的投资主线之一，这家核电龙头背靠央企、2022年业绩将大幅增长

中国核电（601985）：

①俄乌冲突的不断升级，对全球能源稳定供应带来了巨大冲击，东北证券首席经济学家付鹏最新观点认为，“这次俄乌后未来世界十年，一个最确定的投资主线就是‘全球能源安全下的如何实现能源独立之路’ ”；

②菲律宾总统杜特尔特日前签署一项行政命令，宣布政府将核能纳入菲律宾能源结构的立场；

③看好公司在2022年业绩将大幅增长，远期具有持续成长性，“双碳”助力核电量价齐升，公司为中核集团旗下唯一核电及新能源上市运营商；

④预计公司2021-23年每股收益0.44/0.68/0.74元（前值0.45/0.56/0.63元），利润增速分别为34%/54%/9%，对应PE分别为17/11/10倍，给予合理估值区间10.83-11.38元，当前股价仅8.24元；

⑤风险提示：新能源、核电装机增速不达预期，电价上涨不及预期，利用率下滑。

俄乌冲突的不断升级，对全球能源稳定供应带来了巨大冲击。东北证券首席经济学家付鹏最新观点认为，“这次俄乌后未来世界十年，一个最确定的投资主线就是‘全球能源安全下的如何实现能源独立之路’ ”。

菲律宾总统杜特尔特日前签署一项行政命令，宣布政府将核能纳入菲律宾能源结构的立场。菲律宾宣布将制定一项核电计划，将核能纳入其能源结构，同时为逐步淘汰燃煤电厂做准备。菲律宾政府将核能视为“弥合不断增长的能源需求和供应之间差距的可行组成部分”，是经济增长的驱动力。

最新深度覆盖中国核电，看好公司在2022年业绩将大幅增长，远期具有持续成长性，“双碳”助力核电量价齐升，公司为中核集团旗下唯一核电及新能源上市运营商，核电、新能源双轮驱动。

据研究，“双碳”目标转型，核电兼具绿色、综合成本低、出力稳定及能量密度高等优点，新型电力系统下重要性提升。从装机、利用小时、电价、造价四个维度分析核电优势：①新型电力系统构建过程中电力能源价格普遍上涨，核电利用小时及电价存在上浮空间；②核电审批已经回归常态，中长期装机稳健增长；③远期来看，具有安全性优势的三代和四代核电项目造价有进一步下降空间，收益率将持续上升。当造价降至1.5万元/千瓦，项目内部收益率预计可达18.3%。

预计中国核电2021-23年每股收益0.44/0.68/0.74元（前值0.45/0.56/0.63元），利润增速分别为34%/54%/9%，对应PE分别为17/11/10倍，给予合理估值区间10.83-11.38元，当前股价仅8.24元。

中国核电背靠中核集团，发展清洁能源

公司主营核电、风光发电，中核集团将旗下核电资产（秦山、江苏、三门、福清核电等）陆续无偿划转至中核核电。

2020年12月，中国核电向控股股东中核集团收购中核汇能有限公司100%股权，成为集团旗下唯一的新能源发展平台。截至2021年底，公司核电控股装机达2254.9万千瓦，占全国商运核电机组42.25%；新能源控股装机达887.3万千瓦，风电263.5万千瓦，光伏623.8万千瓦。

中国核电短期核电业绩释放，长期改善向好

公司2021年投产共计344万千瓦核电装机，2022年2月福清6号116万千瓦满功率运行，2022年全额释放业绩。

2021年前三季度公司包揽国内全部核准核电共520.3万千瓦，政策支持在确保安全下积极有序发展核电，有利公司远期发展。

新能源填补核电空档，中国核电发展空间巨大

公司通过收购集团新能源平台，成为集团新能源开发主体，享有新能源开发多项优先权。

公司指引将在“十四五”末控股新能源装机达30GW，约为2020年末新能源装机6倍。新能源业务的加入将填补2023年核电机组投产空档，助力整体业绩稳健增长。