【风口研报·赛道】俄乌冲突加剧，这个相关品种价格单日飙升5倍，后续恐慌性抢购或..

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俄乌冲突加剧，这个相关品种价格单日飙升5倍，后续恐慌性抢购或继续催化行业大级别周期到来

油运（中远海能、招商轮船）：

①俄乌冲突加剧，中小型油轮的运价飙升，以黑海地区常见的苏伊士型和阿芙拉型油轮为代表的中小型油轮运价一天上涨超五倍；

②供给端当前船速可能进一步趋缓，船龄老化严重，可能会加速对老旧船舶的拆解；

③国海证券许可认为行业过去十年，油运行业有三波短暂的机会均是起源于供需错配，当前供给探底+需求拐点，已存在左侧布局机会；

④风险提示：下游原油需求不及预期。

俄乌冲突加剧，这个相关品种价格单日飙升5倍，后续恐慌性抢购或继续催化行业大级别周期到来

财联社2月27日电，美、欧、英、加发共同声明，禁止部分俄银行使用SWIFT国际结算系统，俄乌冲突继续深化。

俄、乌两国主要出口货种为能源、粮食等大宗商品，与之相关的海运价格也受到了很大的影响。根据中国经济网信息，中小型油轮的运价飙升，以黑海地区常见的苏伊士型和阿芙拉型油轮为代表的中小型油轮运价一天上涨超五倍。

近期国海证券许可发布油运行业深度报告，认为当前行业供给探底，需求拐点，已存在左侧布局机会，而俄乌冲突加深或加速行业见底。关注上市公司包括：中远海能、招商轮船。

油运：供需、政治、金融三期叠加的周期性行业

油运与传统航运都具备强周期性。

而油运在具备三类特殊性：

①竞争格局：集运头部集中的程度最高，油运和干散相对较低；

②上下游议价权：同样类似干散货运，上下游集中，自身分散，集运恰与二者相反；

③运价核心影响因素：集运、干散货运、油运的复杂度逐步提升，油运运价受供需、政治、金融周期共同影响。

此外油运产业链：不仅运输，而且储存，原油储存需要专门的储油罐，因此浮舱储存是油运特有的一项功能。

供给：处于底部，持续性收缩叠加脉冲式收缩

供给从大的方向上来看，处于底部，且不断收缩。具体的逻辑有三：

①脉冲式收缩：IMO限硫，高低硫油价差不断拉大，加装脱硫塔愈发划算，船舶加装设备本身会导致供给暂时下滑，较难量化。

②持续性收缩：IMO减碳具体细则会于2022年颁布，船速可能进一步趋缓，同时可能会加速对老旧船舶的拆解。

③船龄老化严重，截止目前油轮船龄大于20年以上的运力占比已经大于8%。

需求：短期看疫情，长期看政策，2022年需求增速区间约为0%-5%

短期来看，需求侧可能发生的增长逻辑有二：

①增长基础：后疫情时期，国际&国内航空运量恢复带来的燃油需求和补库存增加。若需求恢复，该部分可贡献的增量3%-4%；②运距放大器：美油东运比例进一步提升。

作为典型的周期行业，供需差是影响油轮日租金的关键因素。过去十年，油运行业有三波短暂的机会均是起源于供需错配，终结于供需再一次平衡。目前供给已经开始筑底，待需求因疫情而转向，原油产能放量，运价便可能出现较好的行情。

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