【研选晨会精选】俄罗斯计划下月大幅扩大乌拉尔原油出口，油轮行业正处于景气度底...

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俄罗斯计划下月大幅扩大乌拉尔原油出口，油轮行业正处于景气度底部，分析师同步上调这家行业龙头评级及未来两年盈利预测

财联社3月29日机构关注精选：

①招商轮船：俄罗斯计划下月大幅扩大乌拉尔原油出口，油轮行业正处于景气度底部，分析师同步上调这家行业龙头评级及未来两年盈利预测；

②煤炭（平煤股份、淮北矿业、兖矿能源）：龙头分红创新高！煤炭板块低估值、高股息属性正在凸显，且下游产品价格支撑当前煤价中枢提升。

主题一

俄罗斯计划下月大幅扩大乌拉尔原油出口，油轮行业正处于景气度底部，分析师同步上调这家行业龙头评级及未来两年盈利预测

据悉，俄罗斯计划在下月将乌拉尔原油的出口规模提高至三年来最高。对于如今正面临每桶120美元高昂油价的欧洲炼厂来说，这无异于是抛出了一根诱人的“胡萝卜”。

申万宏源闫海表示，原油低库存、高油价未来弹性可期，船舶老龄化、碳中和影响供给，船厂订单排至2025压制远期供给，悲观预期释放充分，中期弹性逐步强化，抓住油运板块预期低点布局机会，运价底部叠加资产减值悲观预期释放充分。

闫海最新上调招商轮船评级至“买入 ”，并上调其盈利预测，看好公司主业油轮处于景气度底部，行业景气度持续性有望超预期，并加大LNG即期业务布局，未来欧美LNG贸易量增加有望打开LNG海运市场空间。

公司董事会已同意以确定船不超过1.9亿美元、选择船不超过2.05亿美元的单船净船价总共向大船重工订造2+2艘17.5万立方米常规LNG运输船舶，在此前2艘LNG意向书的基础上增加了2艘选择权，意味公司正在积极布局LNG船运市场。

闫海上调招商轮船2022-23年盈利预测，新增24年盈利预测，预计公司2022-24年归母净利润40/50/60亿（原2022-23年盈利预测为31/37亿），对应PE为8/6/5倍。

风险提示：LNG业务开展低于预期、散货景气度大幅恶化、油轮恢复低于预期。

主题二

龙头分红创新高！煤炭板块低估值、高股息属性正在凸显，且下游产品价格支撑当前煤价中枢提升

近日，中国神华发布了2021年度利润分配方案，拟10派25.4元（含税），分红续创新高，中国神华A、H股均大涨逾7%，并带动煤炭板块。 长江证券金宁认为，站在当前时点，煤炭板块低估值高股息属性正在凸显。煤炭行业当前PE估值已低于近几年下四分位数水平，其中炼焦煤板块估值更是接近历史最低位；即使在全行业视角下，煤炭行业低估值属性也较为突出。

与此同时，与其他传统周期性行业相比，煤炭行业在现金分红方面也相当慷慨，2019-2020年度平均分红率均超50%。在板块β行情下，煤企有望搭乘东风实现业绩的显著增长，叠加高分红特征，其股息率也因此有望进一步提升。

对于煤炭下游的主要商品，当前不仅电价浮动范围上调，水泥、电解铝、尿素、螺纹钢等商品价格均远高于2017年以来价格均值水平。较高的下游产品价格成为了支撑当前煤价中枢提升的重要原因：

根据测算，当前火电、尿素、电解铝和水泥价格对应的煤价上限（含税）分别为900元/吨左右、1400元/吨左右、1650元/吨左右和1700元/吨左右，而粗钢可接受的焦煤价格上限也为3500元/吨左右（含税），对于目前的煤价起到了重要的支撑作用。

金宁结合当前估值水平和2021年股息率，看好低估值、高分红公司如平煤股份、淮北矿业、兖矿能源等。

风险提示：煤价出现非季节性下跌的风险、下游需求存在不确定。

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