广汇能源（600256）：多产业布局兼具成长，享受能源行业高景气

股票王

       广汇能源(600256)

       多产业布局兼具成长，享受能源行业高景气。首次覆盖给予“买入”评级

       公司作为国内能源领域的领先企业，目前已形成完整、配套的多产业链布局。 2021年公司三大主业主业共迎行业全面高景气，各板块盈利能力均获得大幅提升。公司南通启东吕四港 LNG 接收站三期等项目进入产能全面释放阶段，量价齐升推动公司业绩高增。我们预测 2021-2023 年，公司可分别实现归母净利润 42.22、53.46 和 71.87 亿元，同比增长 215.91%、26.63%和 34.45%；公司 EPS 分别为0.63、0.79、1.06 元；以 9 月 30 日收盘价计算，对应 PE 分别为 13.9、11 和 8.2倍。公司目前正处在业务成长期，具有更高盈利能力的天然气和煤化工业务规模将持续提升， 煤炭产量亦将随着白石湖及马朗矿区的开发而逐步增长， 看好公司中长期增长潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。

       天然气业务：供需错配致行业高景气，量价齐升带来业绩高增长

       公司重点布局天然气业务，每年规模稳步增长，盈利能力不断增强。其中贸易气业务依托启东 LNG 接收站，毛利率高且稳定性较好。受益此轮天然气涨价潮，公司贸易气套利空间有望提升。 此外， 公司启东 LNG 接收站三期项目于 2021 年进入产能全面释放阶段，量价齐升有望大幅提升业绩。未来公司启东 LNG 接收站当前周转能力为 300 万吨/年，至 2022 年将扩建至 500 万吨/年，至 2025 年将扩建至 1000 万吨/年，长期业绩增长有保障。

        煤炭业务：市场高景气度运行，高价格低成本业绩值得期待

       公司的煤炭资源主要分布在新疆哈密淖毛湖地区，共计拥有六大煤田，目前自产煤炭约 800 万吨/年，短期有望扩产至 2000 万吨/年，长期有望扩产至 3500 万吨/年。2021 年以来，煤炭行业供给严重短缺，煤价持续上行有望带动业绩提升。同时，红淖铁路正式通车降低运输和仓储成本，高价格低成本业绩值得期待。

       煤化工业务：景气上行业绩释放，布局乙二醇助力公司新成长

       公司积极响应国家能源战略，大力布局现代煤化工业务，目前已形成 120 万吨甲醇、100 万吨煤焦油的生产规模，另有 40 万吨乙二醇将于 2021 年 10 月正式量产。煤化工业务盈利与国际油价之间具有较强联动性，现随着油价回暖，有望为公司贡献可观的业绩增量。

       风险提示： 产品价格下跌风险、 新产品市场投放不及预期风险、 在建项目不及预期风险。

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