比音勒芬（002832）：与腾讯战略合作，高尔夫服饰龙头发力智慧零售

股票王

      比音勒芬(002832)

      公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议，全面开启数字化运营。根据公司官微，腾讯智慧零售将为公司提供在智慧门店升级、私域流量运营、IP联名、广告营销、大数据应用、超级导购知识赋能、商品生命周期管理、数据中台等领域的深度合作，帮助公司高效连接用户、建立数字资产，进行数字化运营。看好公司未来运营效率有望全面提升。

      公司一季度业绩表现优于行业，得益于多年来的VIP深耕和对私域流量的提前布局。公司从2019年就已经开始关注私域流量运营，并通过了信息化改造升级，疫情期间，公司通过微信号+VIP社群营销+小程序直播将线下会员引流线上，通过微信会员商城小程序线上线下联动，提升客户消费体验，线上销售成效显著，极大的对冲了疫情对于线下销售的冲击，使得公司一季度业绩表现优于行业。

      运动鞋服行业景气度高，公司赛道优势明显，看好未来业绩持续快速增长。根据淘数据，一季度淘宝天猫运动鞋服成交额是仅有的实现同比增长的子行业，二季度的4月份，运动鞋服成交额继续保持快速增长，显示出行业的高景气，而且疫情催化健康需求，有望进一步推动行业未来发展。公司作为国内高尔夫服饰和旅游度假服饰龙头，近年产品力、品牌力、渠道力和运营能力不断提升，包括携手故宫推出联名款产品，积极推动明星直播带货，同时疫情加速行业洗牌，有助于公司进一步巩固行业龙头地位，看好公司未来业绩持续快速增长。

      20-22年每股收益预计分别为0.90元/股、1.24元/股、1.53元/股。现价对应20年PE17倍，处公司过去三年估值区间下限，基于公司业绩基数变大，增速较之前稍慢，同时参考公司过去三年平均估值，给予20年25倍PE，合理价值22.5元/股，维持“买入”评级。

      风险提示：新品牌销售不及预期风险；零售业态变化的风险。

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