今明两年迎来利润集中释放期，优质赛道中这两家公司股价呈现长牛走势

股票王

      检测： ①行业为人力密集、资产驱动的服务性行业，商业模式佳，长期成长性强；②国外龙头 SGS、BV 等收入级别在 300-400 亿，ROE35%以上，国内公司长期看有 15%-20%提升空间；③华测检测在环保检测、食品检测等行业地位领先，今明两年净利率提升空间大；④广电计量：国资背景+市场化机制，资本开支增速放缓未来 2-3 年迎来利润释放红利期；⑤风险提示：疫情影响持续；行业政策变动；业务开拓不及预期。

      检测行业是一个人力密集、资产驱动的服务性行业，整体来看赛道好，商业模式佳，长期看能永续经营分享公司成长的红利。

      国外 SGS、BV 和 Intertek3 家海外检测龙头 ROE 在 35%以上，而华测检测等 4 家内资检测龙头 ROE 的均值仅为 18%，内资检测龙头的 ROE 有 15%-20%提升空间。

      检测龙头公司先发优势显著，经营周期主要就体现在往往在大量资本开支的时候会显著压低公司的盈利能力（储备人力成本，折旧成本等），当投入告一段落，资本开支放缓的时候，就会迎来 2~3 年的一个利润释放红利期。

      2019 年国内检测板块 ROE 同比+1.3pct，盈利能力步入优化通道。

      2020 年一季度因受疫情影响，龙头公司短期业绩承压，但国金证券贺泽安认为，检测“双子星”华测检测、广电计量有望在后续季度逐步消化，不改全年业绩释放趋势 ，值得投资者关注。

      华测检测（ 业绩确定性高，业绩释放有望延续，内需为主，海外疫情影响有限 ）：

      长期积累形成的公信力和管理水平打造构筑其核心竞争力，当前公司在环保检测、食品检测、贸易保障检测等多个领域等居于行业领先地位，新业务不断拓展打开更高天花板， 今明两年业绩释放有望延续，净利率提升空间仍然不小 。

      广电计量（经营周期底部反转、 业绩即将大幅释放，内需为主 ，海外疫情影响有限）：

      成长最快的的第三方综合性检测公司，差异化优势在于：国资背景+市场化机制，管理层股权激励充分 ，且在计量校准、可靠性与环境试验等细分行业领先地位，新发展化学分析、食品检测及环保监测等业务打开更高天花板。

      当前时点类似于华测检测 18 年下半年，收入增速更快，资本开支增速放缓未来 2-3 年迎来利润释放红利期 。

      长期维度看，伴随着国内产业转型升级，中国也必然会诞生类似于全球龙头 SGS（480 亿营收/48 亿业绩）、BV(400 亿营收/29 亿业绩）、Eurofins（350 亿营收/15 亿业绩）、Intertek（260亿营收/27 亿业绩）等的大型综合性检测机构，华测检测、广电计量有望成为中国的“SGS、BV”。

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