毛利率有望迎来强修复，这家公司盈利拐点向上，新签订单持续向好分析师上调评级

股票王

      捷昌驱动：①退税免税背景下，捷昌驱动扣非归母净利同比+20%以上目标实现度较高，未来两年公司盈利能力有望大幅回升，盈利拐点向上；②从年报及一季报数据来看，国内市场打开、产品需求旺盛、新签订单等多个亮点被市场所忽略：③风险提示：此次关税豁免期过后若继续豁免申请未通过或者延期通过，则公司毛利率还将继续受到影响，全球疫情导致海外需求受到影响。

      财联社 5 月 7 日讯，捷昌驱动近日发布年报及一季报，2019 年实现归母净利润 2.84 亿元，同比增长 11.68%；20Q1 实现归母净利润 5452 万元，同比减少 8.49%。

      中信建投秦基栗认为， 退税免税背景下，捷昌驱动扣非归母净利同比+20%以上目标实现度较高，未来两年公司盈利能力有望大幅回升，盈利拐点向上 ，将评级上调至“买入”。

      从捷昌驱动年报及一季报数据来看，具有多个亮点被市场所忽略：

      ①国内市场营收同比增长 70.98%，占比同比上升 7.13 个百分点，显示出线性驱动产品 国内市场逐步打开 ，考虑到市场渗透率处于低位，未来市场空间广阔；

      ②2019 年产销率为 92.22%（同比增长 9.38 个百分点）， 产品需求旺盛 ，生产运营效率提升；

      ③截至 2020 年一季度存货、预收账款较 2019 年底分别增长 17.73%、57.64%，公司 新签订单持续向好 。

      2020 年 3 月公司部分对美出口产品被排除加征关税，退税金额预计 9000 万左右，Q2 毛利率有望恢复 （加征关税后毛利率由 42%下滑至 33%），而且退税也将显著增厚公司业绩。

      当前美国市场升降办公桌产品渗透率在 10%-20%左右，相较于欧洲（70%以上）仍有较大空间。捷昌驱动当前与美 国前五大升降办公家具生产商保持长期的合作，将带动公司业绩高速增长。

      受公共卫生事件影响升降办公桌相关词汇搜索热度显著增加，海外地区面向个人用 户升降办公桌销量可能会呈现一定增长， 将加速升降办公桌消费客户从 ToB 转向 ToC 端。

      捷昌驱动产品在医疗养老领域的市场也将获得突破。 受公共卫生事件影响医疗养老床需求有望实现爆发式增长，而公司线性驱 动产品可用于高档电动病床、养老护理病床、病人移位器等医疗康护设备中；同时人口老龄化叠加电动床渗透率提升，医疗养老领域布局有望爆发。

      风险提示：此次关税豁免期过后若继续豁免申请未通过或者延期通过，则公司毛利率还将继续受到影响；全球疫情导致海外需求受到影响。

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