“内需内供”板块中的业绩黑马，今年净利预计暴增400%，目前估值还不到4倍

股票王

      天康生物 ：养猪作为“内需内供”行业不受海外疫情影响，相关龙头公司一季报大幅增长。

      天康生物作为新疆地区龙头养殖公司，头均利润 1748 元大幅领先行业（仅次于牧原），今年出栏量预计达到 150-180 万头（去年 84 万），4 月开始逐步放量。方正证券农业团队江娜预计公司净利将达 32 亿（去年 6 亿），给予公司 211 亿市值目标价（目前 160 亿）。

      外部不确定性背景下，市场对于“内需内供”行业关注明显提升，食品饮料、农业等相关板块轮番表现。

      而养殖行业作为其中细分之一，龙头公司一季度在生猪出栏有限的情况下业绩已经录得大幅增长（板块同比增长 517.33%），而二、三季度预计规模龙头出栏加快业绩有望环比继续大增。

      养殖龙头新希望、牧原股份等被众多分析师覆盖，预期差较小。而天康生物作为新疆地区龙头公司，从一季度来看，头均利润 1748 元大幅领先行业，今年产能释放的确定性也非常强（新疆稳定、河南、甘肃出栏 4 月开始增加），目前对应 2020 年估值只有 3.4 倍左右，方

      正证券农业团队江娜给予了目标市值 211 亿（对应 2020 年 5 倍），较目前有 40%以上空间。

      生猪业务盈利强，头均利润仅次于牧原，秒杀行业其他大佬

      天康生物的养猪产能主要在新疆，该地区养殖地理优势至少有以下几点： ①地广人稀，非瘟疫情的爆发概率极低；

      ②人员流动性低，疫情传播不易；

      ③饲料原材料价格较低，养殖成本优势明显。

      因此即使在非洲猪瘟疫情高爆发的背景下，公司仍然可以维持 12-12.5 元/公斤的养殖低成本优势。从 2020 年 Q1 来看，公司以头均利润 1748 元的水平大幅领先于行业，仅次于牧原。

      产能扩张快，卡位养猪黄金期，出栏有保障

      2015 年-2019 年，公司年出栏生猪年复合增速高达 39.5%。2020 年公司生猪年出栏数有望达到 150-180 万头，其中新疆约 100 万头，河南以及甘肃 50-80 万头。

      后续扩张方面，未来公司的发展目标是要做强新疆、做大甘肃以及发展河南，已发行可转债扩充产能。

      还有动保业务提供弹性

      动保作为养殖后周期领域，近期生物股份（拥有 P3 实验室）表现出色。

      天康生物的动保业务实力也不弱，公司是口蹄疫和布病疫苗定点生产企业，在布病疫苗领域拥有三款产品，整体销售数量稳定在行业前三。

      此外， 公司 P3 实验室已基本建成 ，未来有望参与高致病性病原微生物研发项目，已成为哈兽研非瘟疫苗候选株临床试验单位之一。

      风险提示 ：公司出栏量不及预期、生猪价格不及预期等。

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