【风口研报】养猪高利润传导效应显现，这个纯内需行业迎来拐点，龙头一季报业绩

股票王

      动保：养殖利润较高叠加政府大力支持生猪产能恢复，能繁母猪存栏实现连续数月环比增长。后周期的猪用疫苗销售预计迎接周期性回升。天风证券建议投资者关注未来在研发和产品创新领域不断强化的生物股份，未来3年公司多个重磅产品有望相继落地，2020 年一季报有望环比大幅改善，今年高增长可期(预计增速达107%)。

      农业农村部最新监测数据显示，今年2月份全国能繁母猪存栏环比增长1.7%，连续5个月实现环比增长。全国年出栏500头以上的规模猪场自去年9月份以来第一次实现仔猪存栏的环比回升。

      养殖利润较高叠加政府大力支持生猪产能恢复,能繁母猪存栏在前期基数较小的情况下实现连续数月环比增长。随着母猪存栏的率先恢复,猪用疫苗销售拐点出现，有望迎接周期性回升。

      方正证券农业团队跟踪到，目前规模养殖场的猪用疫苗已率先恢复,后周期动保板块的增长动力包括：

      ①养殖规模化加速推进带动防疫投入的增加;

      ②新技术应用带来的产品升级换代，基于口蹄疫的联苗将成为未来重要的单品(如由全病毒疫苗升级为基因工程疫苗，由单苗升级为联苗) ;

      ③新疫病的出现对全新疫苗的需求(如非洲猪瘟疫苗的潜在需求)。

      天风证券也认为，今年开始是动保行业变革元年，行业进入研发和产品创新竞争时代，而评价动保行业公司研发和产品创新能力的构成主要是三个方面：种毒库、技术路径、工艺流程。

      生物股份、天康生物、中牧股份、普莱柯等头部企业在种毒库、研发技术、工艺流程方面各有优劣，但当前看，作为国内动保龙头的生物股份未来在研发和产品创新领域的优势有望不断强化，公司率先获得P3实验室，并率先获得口蹄疫和非洲猪瘟疫苗研发资质。其次，公司作为民营企业，机制灵活，能够有效的整合国内外最优的研发资源。

      天风证券预计未来三年，公司多个重磅产品有望相继落地(口蹄疫联苗以及非洲猪瘟疫苗),而随着行业的恢复，公司业绩有望在2020年逆转，2020 年一季度公司业绩有望环比大幅改善。

shinyi

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czy112

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