油价暴跌带动成本端快速下行.需求端随复工迅速回暖,深圳燃气业绩将有较大弹性。
1、成本指标JKM暴跌近50%
公司LNG成本跟踪指数是JKM价格, 2020年3月以来.伴随国际油价的大幅下跌. JKM价格跌至3美元/mmbtu ,而19Q4是IKM均价5.78美元/mmbtu ,跌幅近50%。
折算过来.对应每立方米1.56( 19Q4)、0.90 (目前报价)元,而深圳]站价格则达到2.04元方。
2019年Q3公司LNG ( 8万方储罐)调峰站投产,年接收能力10亿方(约80万吨)能力。同期公司也开始了大鹏LNG接收站TUA合同分销业务。
若国际油价长时间保持在当前水平( 30-40美金/桶以下) , 公司上述LNG现货采购成本有望大幅下降则气源端成本下降对公司的业绩弹性较大。
2、需求端,复工带动销气量迅速恢复
近期深圳市先后出台多项政策推动工业、商业加速复工复产,预计公司工商业用气量将快速恢复,有望在2季度开始恢复正常水平。
公司19年销气中电厂9.72 亿方,非电厂21.81亿方,电厂气是推动气量增长的主要动力。LNG成本有望下降，若油价长期保持低位，公司业绩弹性较大。参考当前行业可比公司估值2020年平均PE为17.14倍，给予公司2020[年PE为18倍，对应合理价值8.69元/股，维持“买入”评级。 |
狗仔卡
发表于 2020-03-21 19:11:30
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发表于 2020-03-21 20:51:41