【风口研报】这家打破日企垄断的高端制造企业5G时代迎来新周期，下游客户包括华为等

股票王

      鸣志电器：公司为十年内唯一打破高端步进电机日企垄断的公司，目前市场份额已达到10%以上，全球第四。基站电机业务为公司核心业务之一，下游客户包括华为、爱立信等全球优质客户，随着5G建设加速迎来向上高景气周期。招商证券上调公司评级至“强烈推荐-A”，目标价18.5-19.5元（目前15.25）。

      近期中国联通等下达5G建设任务书，5G相关基础设施建设有加速趋势。产业链中，PCB、小基站、射频等环节被市场熟知。招商证券新进覆盖的一家小市值公司鸣志电器，公司深耕的基站电机业务，下游客户包括华为、爱立信等全球优质客户，随着5G建设加速有望受益。招商上调评级至“强烈推荐-A”，目标价18.5-19.5元（目前15.25）。

      ①鸣志电器在高端步进电机市场打破日本垄断，已具备核心竞争力；

      公司是最近十年之内唯一改变HB步进电机全球竞争格局的新兴企业，打破日企垄断，全球的市场份额均超过了10%，排名全球第四。

      高端步进电机下游应用包括工厂自动化、通信、医疗、3D打印。 公司营业周期、存货周转、应收账款周转与业内优秀公司（汇川技术、宏发股份）等相比也优秀水平，近三年现金流净流入达净利润80%。

      ②基站电机掌握核心客户资源，受益5G建设加速；

      公司基站电机技术积累深厚，为5G基站天线应用配套的主要是含齿轮箱组件的控制电机产品，与华为、爱立信、京信通信等全球优质客户有深入合作。

      5G相比4G基站和天线需求数量有望进一步增长，公司将受益向上周期。

      ③自动化业务有望进入新一轮增长期。

      自2018年Q2以来，国内自动化行业持续走弱，下游大部分小型OEM公司的库存已基本清完，目前处于中期底部区域。

      公司在自动化行业重点领域运动控制上有深入布局，产品涵盖步进/伺服电机及驱动器、直线运动产品等，主要应用于汽车、航天、纺织，到电子、半导体，物流等行业。

      随公司在智能制造、AGV、半导体、电子等子领域不断突破，自动化相关业务有望进入新一轮增长期。

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