股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 10238|回复: 1
打印 上一主题 下一主题

[个股评级] 坤彩科技(603826)贸易摩擦和成本上涨背景下的高增长

[复制链接]
跳转到指定楼层
1
发表于 2019-03-03 19:50:44 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事件描述
  2018年坤彩科技(603826)实现收入5.9亿元,同比增长25%,归属净利润1.8亿元,同比增长53%;折Q4收入同比增长15%,归属净利润同比增长36%。
  事件评论
  宏观经济压力和贸易摩擦背景下的高增长。我们认为公司能够维持净利润高增长的原因在于:1)行业依旧处于景气向上阶段,销量增长与价格上涨同步发生;2)高端产品放量的逻辑持续被印证,汽车级、化妆品级等产品销售逐渐放量,盈利能力显著提升,毛利率从去年的44.9%提升至46.1%。此外,期间费率较去年同期下降5个百分点,其中销售费率同比增加0.2个百分点,管理费率、财务费率同比下降2.4、2.9个百分点,财务费率大幅下降主要源于汇兑影响,2017、2018年汇兑收益分别为-350、869万元。最终净利率从去年的24.7%提升至30.7%。
  贸易摩擦的影响已逐步减弱。公司产品处于中美第二批征税清单,故Q4销量受到贸易摩擦的一定影响。我们判断贸易摩擦影响已逐步减弱,一是下游美国企业为应对关税加征提前备货,导致采购提前,但随着时间推移下游采购重新恢复稳定;二是近期默克、巴斯夫、Venator等全球化工龙头企业提价后,公司加征关税带来的价格不利影响也将减弱。
  原材料供应问题将成过去式。2018年由于环保督察和设备问题,四氯化钛产量受到影响,导致供不应求局面,下半年以来价格出现大幅上涨。公司主要供应商湖北中星,2018年11月9日由于设备故障产线停产,导致产量大幅缩减,从而显著影响公司原材料供应。原材料供应问题对公司Q4经营影响显著,一方面提升生产成本,毛利率从47.2%环比下降至46.8%;另一方面影响现金流量净额。公司20万吨二氯氧钛和10万吨三氯化铁项目将于2019年3月试投产,制造成本有望显著下降。
  当国内空白市场遇上全球领先技术。近几年,公司核心成长逻辑在于突破珠光材料高端市场带来的产品结构优化。未来,公司核心产品有望从珠光材料延伸至其他有机颜料,新产品(钛铁氧化铁)类似珠光材料其高端市场被海外企业长期垄断,目标客户为当前汽车涂料和化妆品企业,与珠光材料共享原材料、表面处理技术和核心客户。预计2019-2021年EPS0.62、0.86、1.36元,对应PE26、19、12倍,买入评级1。




上一篇:苏宁易购(002024)规模逆势高增长,经营利润同比改善
下一篇:四维图新(002405)高精度地图开花结果,传统图商巨头价值重估
2
发表于 2019-03-03 20:18:04 | 只看该作者
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 |网站地图24小时在线客服

GMT+8, 2025-1-23 13:03 , Processed in 9.005743 second(s), 28 queries , Gzip On.

Powered by 股民大家庭

© 2007-2019 www.gupiao168.com


快速回复 返回顶部 返回列表