宏发股份(600885)收入与毛利率双双回升，新的增长力量正在形成

步步为赢

　　宏发股份(600885)发布2018三季报：公司前三季度收入、归上净利润、扣非净利润分别为50.53亿元、5.88亿元、5.53亿元，分别同比增长12.03%、0.87%、-2.74%。公司3季度收入、毛利率均双双回升，业绩略超市场预期。公司传统业务发展稳健，高压直流、低压电器等新业务已具备较强的全球竞争力，正在成为新的增长力量，仍看好公司长期竞争力，维持强烈推荐评级与27-29元目标价。
　　业绩摘要：据快报，公司前三季度收入、归上净利润、扣非净利润分别为50.53亿元、5.88亿元、5.53亿元，分别同比增长12.03%、0.87%、-2.74%；其中，Q3收入、归上利润、扣非利润分别为16.98亿元、2.21亿元、2.09亿元，分别同比增长14.56%，22.99%、23.15%，业绩超预期。
　　3季度收入、毛利率双双回升：2018年Q1-3收入同比增速分别为18.6%、4.6%、14.6%，3季度收入较强复苏，我们判断主要系：1）汽车、电力等板块增速均转正；2）高压直流进入交货旺季，海外部分客户开始上量，3季度增长预计55%左右；3）低压电器经过长期打造，海外开始突破，制造产能也陆续投运，预计出货量增长50%以上。公司3季度毛利率同比提高1.2个百分点，环比提高3.5个百分点，毛利率好转，一方面是汇率影响在减少，Q3公司与汇率相关的汇兑损益、投资收益、公允价值变动中的相关项合计收益已转正，剔除该三变量影响，公司Q3同口径归上利润增长14.4%左右；另一方面，盈利较好的高压直流、低压电器高增长，收入结构在正面改善。
　　高压直流、低压电器正在成为新的增长动力。公司目前处在新老业务交替时期，家电产品发展趋稳，电力业务伴随行业复苏与海外拓展有望实现中速增长，汽车还需要开拓新客户。在众多新业务中，高压直流、低压电器已具有全球竞争力，并成功实现了国内外标杆客户卡位或突破，正在进入放量增长的阶段，预计2018年该两项业务合计收入占比接近18%，未来对增长的贡献会更明显。薄膜电容、真空灭弧等业务正在产业化阶段，贡献有望逐步出来。公司正在形成有较多相关性的工业器件业务集群，公司的国内业务仍在扩张，海外布局开始加快，预计与之相关的并购整合也有望提速。
　　投资建议：维持强烈推荐评级，维持27-29元目标价。
　　风险提示:经济持续下行影响公司产品需求，贸易战影响公司对美业务发展。

czy112

谢谢分享