“低估值+高景气”，这个行业需求预期获分析师大幅上修，超额收益有望再

股票王

      水泥：华西证券戚舒扬梳理水泥行业过往表现及当前基本面后发现，水泥板块有获得超额收益的基础，戚舒扬认为，目前水泥企业估值仅6-9倍，在全年高景气度确定性强，需求预期有望上修背景下，安全边际较高。相关公司：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

      3月2日讯，市场对逆周期调控升级预期加强，水泥建材个股集体大涨，华西证券戚舒扬梳理水泥行业过往表现及当前基本面后发现，水泥板块其实有获得超额收益的基础。

      戚舒扬通过复盘2008-2009、2014-2015以及2018-2019三轮基建周期发现，行业景气度是决定水泥板块超额收益的关键。新冠疫情影响下基建将成为逆周期调节重要抓手，水泥需求增速市场预期有望上修至2-5%（此前是0-2%）。而水泥行业2020年有更好的供给侧、更好的格局，超额收益或再现。

      对2008-2009、2014-2015以及2018-2019三轮基建周期进行复盘，2008-2009及2018-2019两个周期中水泥板块相对沪深300指数取得55.8%/30.6%超额收益。而2014-2015周期水泥板块跑输沪深300指数29.4%，主要系行业景气度降低企业利润大幅下滑所致。

      全球疫情扩散风险加剧基建或成为逆周期调控主要抓手，据戚舒扬统计，18个已公布2020年交通基建规划省份总投资额17575亿元（同比增长11.6%），项目储备充足，今年水泥需求预期有望上修至2-5%（此前预期0-2%）。

      截止到2月26日，全国累计新增地方政府债券10419.85亿元，同比增长64.7%，此外新增专项债券中，投资于铁路、公路、轨交的比例约23.3%，较2019年的19%有所提升。戚舒扬认为，政府基建到位资金充足，赶工只欠东风。

      水泥行业当前拥有更好的供给侧以及更好的格局：

      ①2020年预计净新增熟料产能2045万吨，同比2019年底增长1.1%，大幅好于2009年的20%左右以及2015年的2.6%；

      ②目前水泥行业CR10达56%，好于2008年的44.3%及2014年的52.8%。

      水泥行业2020年有效新增供给有限，将被需求增量较好消化，高景气有望延续，水泥板块超额收益或再次出现。

      戚舒扬认为，目前水泥企业估值仅6-9倍，在全年高景气度确定性强，需求预期有望上修背景下，安全边际较高，建议关注海螺水泥，华新水泥，上峰水泥等。

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