【风口研报·公司】错过了金博股份不要错过它！光伏碳碳热场打开公司第二成长曲线

股票王

       错过了金博股份不要错过它！光伏碳碳热场打开公司第二成长曲线，今年业绩有望增近80%

       天宜上佳精要：

       ①公司传统主业为高铁动车用粉末冶金闸片，长期维持20%以上的市占率与高毛利率，在工艺、设备等拥有独到见解；

       ②碳碳热场相比传统石墨热场性能更优异、寿命更长，在光伏领域渗透率不断提升，随着下游硅片行业大扩产，碳碳热场供不应求；

        ③公司最早于2017年5月开始进行碳碳、碳陶产品研发，2021年5月公司公告建设2000吨级碳碳材料生产线，广发证券代川预计明后年该业务放量，打造成公司第二成长曲线；

       ④广发证券代川预计公司2021-23年的收入为7.12/11.67/14亿元，同期的归母净利润为2.04/3.6/5.08亿元，增速78.5%/76.5%/41%；

       ⑤风险提示：新产品推进不及预期的风险；硅片行业扩产不及预期的风险；竞争加剧的风险。

       7月底本栏目覆盖过光伏碳碳热场龙头金博股份《占据“光伏+半导体”两大赛道的高端材料龙头，核心客户包括隆基、中环、神工半导体等，今明两年业绩翻倍可期》，近期公司业绩表现超预期，股价连续大涨。

       广发证券代川今日覆盖天宜上佳，此前市场认知公司为高铁动车组闸片龙头，但除了该传统业务外，公司积极布局碳碳热场业务，随着2021-2022年硅片扩产超预期，天宜上佳该业务预计将快速放量，成为公司业绩新增长点。 代川预计公司2021-23年的收入为7.12/11.67/14亿元，同期的归母净利润为2.04/3.6/5.08亿元，结合可比公司情况，给予公司2021年70倍的PE估值，对应合理价值31.5元/股。

       深耕材料领域，高铁动车用粉末冶金闸片国内领先 天宜上佳是国内领先的高铁动车组粉末冶金闸片供应商。

       粉末冶金闸片涉及到设计、结构、材料等多方面的综合考虑，Know-how众多，公司在国内首先实现高铁动车组闸片的国产化替代，长期维持20%以上的市占率与高毛利率，在工艺、设备等拥有独到见解。

       光伏碳碳热场打开第二增长曲线 我国碳纤维材料应用领域排名前三的是风电叶片（40.9%）、体育休闲（29.9%）、碳碳复材（6.1%），三者合计约77.0%。在我国光伏产业的带领下，我国碳碳复材近年增长迅速。

       光伏行业早期，大多采用石墨材料构成的热场，随着拉晶炉尺寸的不断增大，碳碳热场性能更优异、寿命更长、综合性价比高，渗透率提升。 2021-22年光伏硅片行业大扩产，硅片环节的扩产规模有望达到300GW以上，与19年的66GW有大幅增长，碳碳热场供不应求。

       而天宜上佳早有技术布局，最早于2017年5月开始进行碳碳、碳陶产品研发，并于近两年在北京高端制造业基地建成中试生产示范线。

       2021年5月公司在四川江油设立江油天力新陶碳碳材料科技有限公司，并在四川江油天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设2000吨级碳碳材料生产线，提供新能源光伏热场、航空航天、汽车、轨道交通等领域产品。

       根据天宜上佳公众号的披露，2021年8月4日，天宜上佳智慧交通数字科技产业园已经正式开工建设。

       广发证券认为，后续随着下游硅片厂商的大幅扩产以及公司碳碳复合材料产能的新建，该业务有望放量，预计该业务2021-2023年收入为0.26/2.52/3.99亿元。

       碳碳/碳陶复合材料业务除了光伏产品外，公司已经完成汽车碳陶制动盘的设计研发，其性能与国际知名品牌相当。碳陶制动盘如果未来成本下降，性价比进一步上升，则可能完全打开中高端车型的市场。