杭氧股份(002430)河北工业气体及设备项目落地，市场开拓展现竞争力

步步为赢

　　事件
　　9月29日杭氧股份(002430)公告投资设立河北杭氧气体有限公司暨新建一套空分装置项目。气体项目再落一子，市场加速开拓。
　　投资要点
　　工业气体项目再落一子，为河北旭阳化工提供工业气体
　　公司与沧州旭阳化工签订供气合同，公司投资设立全资子公司河北杭氧，并由其新建一套51000m3/h空分装置为其提供所需工业气体产品，该项目总投资额3.28亿元，供气合同期限为20年，预计投产时间为2022年6月。
　　气体项目持续拓展，公司市占率逐步提升，展现强大的核心竞争力
　　公司具备空分设备核心技术，作为大型国企在工业气体运营大项目上具有优势，近年来公司核心竞争力大幅提升，在大型工业气体运营项目上市占率逐步提升。
　　2019年，公司已有30多个工业气体运营项目。面对来自国内外竞争对手的激烈竞争，公司成功获得莱芜钢铁、青岛芯恩、广西盛隆二期、山西美锦、大冶有色等多个气体投资项目，年内新签空分气体投资项目规模居国内同行业前列，展现出了强大的综合实力和竞争能力。今年以来，公司陆续获得承德杭氧二期2万空分项目、济源杭氧国泰二期4万空分项目及广东河源德润钢铁1.1万空分项目等气体投资项目，并在衢州东港园区项目上取得实质性进展。
　　国内工业气体龙头，成长空间大，半导体电子气等新领域有望获突破
　　工业气体行业空间大，能够出大龙头。参考：林德（市值近8500亿元人民币）、法液空（市值超5000亿元）、美国空气化工产品（市值超4400亿元）。
　　2019年，杭氧首个电子气管道气服务项目——青岛芯恩电子气项目，这是公司进军电子气供气服务领域的突破，将为公司后续发展打开一片全新的市场空间。
　　盈利预测及估值
　　公司现金充沛、中长期成长路径明确，预计2020-2022年的归母净利润分别为7.7/9.2/11.1亿元，对应PE分别为29/24/20倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　气体项目运营不畅；零售气体价格大幅下跌；空分设备销售不及预期。

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