【风口研报】“业绩确定性强+成长空间大”，这家黑马公司明年保守估计能赚20亿！

股票王

      天康生物：太平洋证券程晓东最新研报保守估计，若明年全年生猪均价25元/千克，商品猪成本保持12~13元/千克，则公司明年生猪养殖板块保守估计盈利约19-20亿。给予生猪养殖板块10倍PE，则养殖板块合理市值约190-200亿。考虑公司的饲料业务（预期市值在10个亿）和动保业务（预期市值在40亿），合理总市值为240-250亿，截至1月2日收盘，公司市值在140亿，目标空间较大。

      受非洲猪瘟的影响，全国生猪养殖行业产能同比大幅下降。2019年10月，全国生猪存栏同比降低41.4%，能繁母猪存栏同比降低37.8%，2019年三季度末全国生猪出栏量同比降低17.3 %

      产能的剧烈去化使猪价快速上涨，突破前期猪周期高点。2019年10月全国生猪均价突破40元/千克，白条肉价格突破50元/千克，突破前期猪周期生猪价格20元/公斤的高点。

      受非瘟影响，上市公司2019年实现生猪出栏量大幅增长具有一定难度。高猪价下，防控能力强的公司才能有更强的业绩兑现能力、生猪出栏量更有保证。

      天康生物2016年收购河南天康宏展70%股份，增加产能30万头；2017年可转债加速产能布局，2018年生猪出栏量出栏65万头，太平洋证券程晓东最新研报预计2019年出栏90万头，2020年预计达到160~180万头。

      公司新疆养殖成本在12-13元/公斤，相比其他行业龙头公司优势明显。

      公司在防控上的地域优势使成本变化很小，目前公司在新疆的自繁自养完全成本仍旧控制在12~13元/公斤。

      太平洋证券程晓东最新研报保守估计，若明年全年生猪均价25元/千克，商品猪成本保持12~13元/千克，以商品猪：仔猪=7:3的出栏比例，商品猪头均盈利在1500元以上，仔猪头均盈利1000元以上，则明年生猪养殖板块保守估计盈利约19-20亿。给予生猪养殖板块10倍PE，则养殖板块合理市值约190-200亿。

      考虑公司的饲料业务（预期市值在10个亿）和动保业务（预期市值在40亿），合理总市值为240-250亿，截至1月2日收盘，公司市值在140亿，目标空间较大。

      风险提示：突发重大疫情风险；价格不及预期风险。

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