中国国旅(601888)新政明确行业规范，健康长远发展可期

步步为赢

　　事件：
　　7月3日，财政部等五部门正式公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》。
　　投资观点：
　　政策延续进境店补充办法，基本符合产业预期。自2018年3月五部委联合印发进境免税店新政之后，市场关于出境免税店相关政策期待已久。此次五部委正式出台出境免税店管理办法，在招标方式、评标水平、租金比例和提成水平方面都基本延续了去年进境免税店管理办法的政策基调，整体向标准化规范化的方向推进，相关政策条款的制定基本符合产业预期。
　　资质开放旨在打造公平竞争环境、提升经营效率，新政下龙头优势依然明显。办法第七条规定将申请主体变更为地方政府或中国民用航空局，后续交由五部委审批。未来在公开招投标的模式下，流程涉及的申报主体、经营主体和监管主体在新办法中都将更加明确。办法第九条和第十九条对免税经营主体做出规定，要求口岸出境免税店必须是由具有免税品经营资质企业绝对控股的境内国有企业，包括中免、深免、珠免和中出服。免税经营资质放开有利于形成公平的竞争环境，基于中免现有规模来看（市占率达80%）,龙头优势依然明显。另外，国内主要口岸免税店均已施行招投标模式，如北京、上海、广州白云T2的招标工作均在17年19年完成，新一轮招标时间至少在2025年后，因此中短期行业格局不会出现太大变化。
　　中国国旅(601888)鼓励出入境协同，明确提货点不得签订排他协议，促良性竞争。近年来国家持续倡导消费回流，免税政策不断放宽，在免税品供应的政策制定上正给予经营者更大的便利。办法第十条规定实行对出入境免税店进行统一招标；办法第二十条规定不得签订关于阻止设立免税商品提货点的排他协议。考虑到中国免税市场以本国人消费为主，出入境店统一招标并设置进境提货点尤为重要。新政有助于未来免税经营商出境入境店协同发展，鼓励各免税零售商之间的良性竞争，同时也为市内店的推进保驾护航

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