保利地产(600048)8月销售规模稳定增长，拿地均价维持低位

步步为赢

　　事件
　　保利地产(600048)发布2018年8月销售及新增项目公告：2018年8月，公司实现签约面积165.66万平方米，同比增长5.16%；实现签约金额275.69亿元，同比增长19.93%。1-8月，公司累计实现签约面积1787.46万平方米，同比增长32.84%；累计实现签约金额2667.69亿元，同比增长43.30%。8月公司新增17个土地项目，总地价235亿元。

　　点评
　　8月销售金额同比持续增长。8月公司销售金额达275.69亿元，同比增长19.93%，销售金额持续增长主要系单月销售面积及均价均有所提升，销售面积及均价分别同比增长5%、14%。从累计数据来看，2018年1-8月累计销售金额同比增长43.3%，销售面积同比增长32.8%；累计销售均价达14924元/平米，同比增长7.9%。公司销售保持稳定增长态势。
　　8月稳健拿地，拿地均价持续低位。公司8月份新获取17个土地项目，分布在广州、佛山、肇庆、惠州、南通、石家庄、青岛、长沙、武汉等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积487万平米，同比增长31%，平均权益比例为62%；拿地金额235亿元，同比下降43%，占销售金额的85%。8月单月楼面均价达4832元/平米，环比下降45.4%，主要系公司在肇庆、石家庄、昆明等地区拿地楼面均价较低所致。8月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是4.8%、69.0%、26.2%。从累计数据来看，1-8月公司累计新增规划面积2226万方，同比增长4%；总地价1499亿元，同比增长19%；平均楼面地价6738元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司，在融资环境趋紧下优势显著。
　　投资建议：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元，对应PE分别为6.89、5.49、4.39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。

czy112

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