【风口研报】政策边际发力这一重点行业，券商看好龙头企业估值修复空间

股票王

      房地产：目前地产政策边际向好，重点正逐步由“渡难关”（缓解房企现金流压力）转向“托需求”，二季度开始地产销售下跌幅度有望逐步收窄。中金公司认为目前地产板块估值水平位于低位，逆势中龙头房企销量韧性强，建议关注龙头企业万科A、保利地产、阳光城等。

      地产行业近期因新冠疫情受影响，基本面短期承压。但与此同时，2月以来，房地产政策开始边际宽松，此前措施主要立足于缓解房企短期现金流压力，目前政策重点正逐渐转向“托需求”。

      中金公司认为，目前地产政策边际向好，而板块估值水平位于低位，逆势中龙头房企销量更加具有韧性，行业集中度有望持续提升，看好地产板块后期表现，A股龙头关注万科A、保利地产、金地集团，弹性标的关注阳光城和中南建设。

      ①基本面短期受到疫情负面影响，但二季度开始修复；

      地产销售表现3月将进入“V”型底部（同比跌幅未必如2月深，但3月单月权重更高，对整体表现带来的拖拽更大），若疫情在3月基本结束，销售的同比跌幅二季度将不断收窄，至下半年同比转正，全国新房销售面积全年预计下降约5%。

      若疫情持续时间更长、至4月渐近尾声，那么“V”型的底部可能更深更久，而政策的反馈力度也将更强，在此情形下全年跌幅将加深至约10%。

      ②政策积极调整，重点正逐步由“渡难关”转向“托需求”；

      近期多地密集出台楼市支持性政策，此前措施主要立足于缓解房企短期现金流压力（“渡难关”），目前政策重点正逐渐转向“托需求”。

      接下来在“因城施策”框架下各地限购、限贷、限价等措施可能出现适度松动，近期已有相关地方政策出台（如深圳、福州、南宁、浙江省等），后续料将有更多城市跟进。

      ③逆势中龙头显现韧性，行业集中度将加速提升。

      据第三方机构克而瑞统计，2月TOP10/20/30/50房企销售金额同比下降19%/28%/30%/34%，而31城新房销售面积同比大幅下降约80%，龙头企业销售韧性明显偏强。

      TOP30房企销售增速将由2019年约20%放缓至2020年约15%，今、明两年盈利仍将实现约17%和13%增长（尚未考虑2021年在低基数下可能的销售提速带来的正面支撑）。

      目前板块估值及仓位仍处底部，政策的持续边际向好将带动估值回归合理水平，行业基本面短期虽承压但全年维度风险可控，龙头房企韧性更强。中金公司建议关注A股龙头万科、保利、金地，弹性标的关注阳光城和中南建设。

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