快乐购(300413)18H1超预期，步入“芒果超媒”时代

步步为赢

　　事件：
　　快乐购(300413)公告18年中报预告，预计18H1归母净利4.95-5.9亿（YOY49.09%-77.7%）。5家标的合计18H1归母净利4.68-5.68亿（YOY50%-82%），计入非经损益。同时，拟变更公司名称为“芒果超媒”（MANGO）。
　　点评：
　　1、中报业绩略超预期，公司整合芒果系优质资产，依托内容+平台优势，推动各业务板块业绩增长，从媒体零售平台向全国影响力、品牌、市值领先的新型主流产业媒体集团全面升级。【芒果TV平台】“湖南卫视独播+芒果TV自制+对外合作定制”多条线齐头并进，强化MANGO品牌调性，培养自制特色内容，实现独特模式战略突围。18上半年，广告、会员、内容运营、运营商收入呈上升趋势，其中会员业务收入增幅明显，收入结构进一步优化。（来源：上海电视节）18年6月芒果TV全平台DAU超5000万（17年12月月均DAU为3012万）、日均VV达1.4亿（17年为1.122亿）、付费用户超600万（17年12月为451万）。【芒果TV自制内容】18上半年综艺《我是大侦探》反哺湖南卫视，10期收视率排名第1，利润贡献明显；综艺《妈妈是超人3》《真心大冒险》《萌仔萌萌宅》《放学别走》等播放数据抢眼；主旋律纪录片《我的青春在丝路》《我爱你中国》《赶考路上》等获认可。【芒果TV上线剧综的市场表现】网络综艺网播量TOP10里，芒果TV1-6月分别占4、4、4、3、3、2席；电视综艺网播量TOP10里，芒果TV1-6月分别占2、3、4、4、4、4席。头部剧联播增多，18年以来月度网播量TOP20的全网剧，芒果TV占7-11部，其中播放占比超20%的占3-6部，参与出品的部数有1-2部，也有独播剧进入TOP20。【芒果影视内容投资制作】18上半年超级网剧《结爱》在腾讯视频独播，播放量达27亿，被业内誉为18上半年国产最佳偶像剧；日播剧《远大前程》利润贡献明显；周播剧《我站在桥上看风景》《金牌投资人》《像我们一样年轻》等稳居上星卫视同时段的全国网、城市网收视第1。

　　2、芒果TV作为TOP4的视频网站以及芒果系唯一的新媒体平台，具备独特的市场竞争力：差异化的用户（年轻、女性、都市）、独特的内容（芒果独播&“自制+订制合作”打造S级剧综）、一云多屏的终端覆盖、一流的制作团队（共享湖南广电体系制作人才）。重点内容储备（5家标的）：【自制综艺】《明星大侦探4》、《爸爸去哪儿6》、《勇敢的世界》等；【版权综艺】《快乐大本营》、《天天向上》、《歌手2》、《筑梦中国》、《中餐厅2》（预计7/13）、《幻乐之城》（预计7/20）等；【主控/参投剧】《火王》《我的波塞冬》《蜗牛与黄鹂鸟》《艳势番之新青年》《初恋那件小事》等。
　　风险提示：标的资产业绩不达预期、自制剧综艺不达预期、版权剧综艺不达预期、MAU或DAU低于预期、付费会员增长不达预期、内容自制/分销进展不达预期、IPTV/OTT布局不达预期、政策监管风险、内容版权价格进一步提升、核心人才流失、头部艺人合同到期未续约、广告主预算偏好改变、公司治理结构风险、市场风格切换等。

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