2025-03-24 上证早知道 （星期一）

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2025-03-24 上证早知道 （星期一）

【今日导读】
>AH两地市场指数冲高回落 阶段性调整为后续蓄力
>我国实施提振消费专项行动 将推动消费品质升级
>蚂蚁集团或布局AI眼镜 DeepSeek加速终端落地
>新铝时代拟购买宏联电子 恒瑞医药1类创新药上市

【大咖看市】
〇AH两地市场指数冲高回落 阶段性调整为后续蓄力

本周(3月17日至3月21日)，A股、港股市场冲高回落，上证指数回落至3400点下方，恒生指数回调至24000点附近。其中，上证50、沪深300分别下跌2.38%、2.29%;成长指数中证500、中证1000、创业板指分别下跌2.10%、2.52%、3.34%;科创50下跌4.16%，北证50下跌7.39%。港股方面，恒指创新高后下跌1.13%，恒生科技下跌4.10%。板块方面，前期表现强势的机器人等科技题材相对走弱，深海科技板块表现相对突出，钢铁、石油石化等高股息板块小幅上涨。大宗商品方面，国际、国内黄金价格持续创新高国内黑色系价格走弱。
@华西证券研究所 认为，短期调整是为后市反弹的蓄力，市场再度回到对于基本面的定价。临近4月，A股企业将进入财报的披露期，投资者风险偏好阶段性有所回落，市场从前期的估值驱动向基本面定价回归。展望后市，行情处于夯实阶段，指数调整幅度或有限。一方面，A股主要指数估值位于历史中位数附近，仍具备配置性价比;另一方面，宏观政策稳增长决心不改，后续降准降息均有望落地，扩内需一揽子政策发力有利于改善居民预期，资本市场改革下的社保、保险、理财等中长期资金入市空间也较为可观。
@光大证券研究所 认为，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线，整体来看当前市场情绪较为积极，叠加诸多利好因素。
@东北证券研究所 表示，中国AI市场格局正由政策主导向市场主导迅速转型，AI应用进入快速增长接待，并不断催生出新的商业模式;估值方面，当前A股核心指数估值位于2010年以来中位数附近，港股科技指数市盈率24倍左右，估值泡沫有限;政策方面，后续扩内需一揽子政策有望带动居民预期改善，资本市场改革下的社保、保险、理财等中长期资金入市空间可观，有利于增强A股活力和韧性。

【一周前瞻】
〇博鳌亚洲论坛2025年年会于2025年3月25日至28日在中国海南博鳌举行。该活动主题为:“在世界变局中共创亚洲未来"。年会围绕四大方向设置议题:一是把握大势，在世界大变局中重建信任，促进合作;二是促进增长，推动全球化再平衡，实现包容性发展;三是塑造未来，加快落实可持续发展目标，更好应对全球性挑战;四是发掘动力，加强人工智能应用与治理，推动创新发展。
〇3月27日，中国国家统计局将发布工业经济效益月度报告。此前数据显示，1月至2月，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。
〇3月27日至3月31日，2025中关村论坛年会将在北京举办。本届论坛年会将围绕AI大模型、具身智能、量子科技、生物医药、6G、脑机接口等前沿领域，设置10场品牌论坛和50场创新论坛，深入探讨前沿科技进展和产业发展趋势。
〇3月27至3月28日，中国房地产业协会将在北京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，深入学习贯彻2025年全国“两会"和2024年中央经济工作会议和精神，促进房地产开发企业了解宏观经济背景下房地产市场趋势，探索房地产发展新模式，推动房地产市场止跌回稳。
〇3月24日至3月28日，A股市场将有38家公司限售股陆续解禁，合计解禁数量为23.19亿股，以最新收盘价计算，合计解禁市值达402.41亿元。按最新收盘价计算，下周解禁市值位居前三的分别是星宸科技、均普智能、华融化学，解禁市值分别为102.72亿元、85.51亿元、29.22亿元。
〇AH股上市公司密集公布财报，市场聚焦比亚迪、中国电信、招商银行、泡泡玛特、商汤等。A股方面，3月24日，比亚迪披露财报;3月25日，招商银行、中国电信披露财报;3月26日，天齐锂业、中信证券、中国人寿、中国银行披露财报;3月27日，中国海油披露财报;3月28日，美的集团、顺丰控股、国泰君安、工商银行、中国中免、建设银行披露财报。港股方面，3月24日，康师傅控股披露财报;3月25日，快手、康希诺生物;3月26日，泡泡玛特、商汤、蜜雪集团披露财报;3月27日，中芯国际披露财报。
〇周五(3月28日)美联储将公布通胀指标-PCE物价指数，市场预计美国2月PCE物价指数同比增幅维持在2.5%的水平不变，核心PCE将从2.6%反弹至2.7%。克利夫兰联储Nowcast模型估计，2月份整体PCE将从2.5%放缓至2.4%，但核心PCE增速保持不变，为2.6%。

【上证聚焦】
〇实施提振消费专项行动 推动消费品质升级

3月23日，中国发展高层论坛2025年年会在北京举行。会上传来消息，我国将增强消费能力，在促进经济增长，提高劳动生产率的基础上，增加城乡居民的收入，优化收入分配结构，提升居民收入在国民收入中的比重，让消费者有钱能消费。同时，积极发展首发经济、健康经济、冰雪经济、银发经济，把文化旅游业发展成为重要的支柱产业，创造更多高质量的服务消费产品和场景，让消费者有更多中高端服务可以消费。另外，财政部相关人员表示，中央财政拿出真金白银在供需两侧发力促消费，今年安排超长期特别国债资金3000亿元支持消费“以旧换新"，资金规模比去年翻了一番，直接降低消费者购物成本。注重惠民生和促消费相结合，通过提高养老金水平、发放育儿补贴等方式，增强消费能力和意愿。加大与金融政策联动，对个人消费贷款和相关领域的企业贷款给予贴息。中央财政还安排奖补资金，支持地方打造更多消费新热点。
@华泰证券研究所 认为，政策从城乡居民增收、消费能力保障，服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面持续布局，其中文体旅游等服务消费、家电家装以旧换新等大宗消费、IP+等新消费获有望带动行业整体从“修复性增长"向“内生性扩容"转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。
@东海证券研究所 认为，政策强调联动效应，在财税、金融、产业、投资等各项经济社会政策都体现促消费的政策导向。华西证券表示，政策的持续加码，凸显国家对2025年全面提振消费的战略规划和重心，往后看，各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策，真金白银全方位支持消费领域全面复苏，看好2025年内需消费改善提振方向，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上。

【上证精选】
〇3月23日，天合光能的光伏科学与技术全国重点实验室宣布，其研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层组件(面积3.1平方米)，经过德国相关测试实验室认证，峰值功率达808W，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品。
〇3月22日，由商务部和上海市人民政府主办的“2025全国家电消费季"启动仪式在2025年中国家电及消费电子博览会(AWE)现场启动，以促进以旧换新政策进一步落地。
〇3月21日，中国证券业协会发布《证券公司文化建设实践评估指标(2025年修订稿)》，对评估指标进行了修订，引导证券行业强化党建引领和政治引领、强化廉洁从业管理、防范重大声誉事件、更好发挥行业智库作用，意在进一步规范证券公司文化建设实践评估工作。
〇3月21日，中国证券登记结算公司发文出台三项举措，包括允许信用债ETF试点开展交易所质押式回购拓宽受信用保护债券回购范围，暂免部分债券登记结算费用，进一步助力交易所债券市场发展，更好支持中小民营企业债券融资。此次出台的三项举措，既有债券ETF配套机制优化，也针对民营企业发债融资提供便利，还继续为债券发行人提供减费红利。
〇近日，中国证监会发布2024年法治政府建设情况，其中提到，证监会将持续深入推进资本市场法治建设加快打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺"、有棱有角，“零容忍”打击证券期货违法犯罪活动。
〇近日，vivo已成立机器人LAB独立中心，将专注于机器人相关产品的孵化与研究，其中一大研究方向为家务机器人。
〇近日，由北京市科委和中关村管委会认定的脑血管病药械研发北京市重点实验室正式成立。这是北京首个脑血管病药械研发领域重点实验室，将针对脑血管病领域药物研发前沿科技和智慧医疗等“未来医疗"开展技术攻关。
〇近日，上交所制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》，其中提出，加强科技赋能，用好人工智能等技术手段，严监严管，协同推进财务造假综合惩防工作;更加聚焦投资价值，推动上市公司以现金分红与回购增持，持续增强投资者回报;稳步扩大股东会“一键通"投票覆盖面，发挥公司治理在提升质量中的作用;与有关部门加强联合监管执法，协助新闻媒体和社会公众积极参与社会监督;支持上市公司积极运用并购重组、再融资、科技创新债券、绿色债券等方式，加快传统产业转型升级和新兴产业培育壮大。
〇近日，腾讯混元大模型团队正式推出了自研深度思考模型混元T1正式版，该模型具有效果好、速度快的特点，多项指标达到业界领先推理水平，吐字速度达到每秒60-80tokens，在实际生成效果表现中远快于DeepSeek-R1推理模型。

【产业情报】
〇首个“风光火储一体化"项目启动调试 推动清洁能源转型升级

3月23日，据相关媒体报道，全国首个双极高、低端直流系统同步启动带电调试的特高压直流输电工程--陇东至山东+800千伏特高压直流输电工程设备验收合格，正式启动直流系统带电调试。陇东至山东+800千伏特高压直流输电工程是我国首个“风光火储一体化"大型综合能源基地外送项目，西起甘肃省庆阳市庆阳换流站，途经甘肃、陕西、山西、河北、山东5省，东至山东省泰安市东平换流站，线路全长926.4公里，额定输送容量800万千瓦，新能源输电量占比超50%。项目投运后每年可将360亿千瓦时以上清洁电能从甘肃输送到山东，相当于近1千万户家庭1年的生活用电量，对保障电力安全可靠供应，推动能源结构的清洁低碳转型，带动甘鲁两地地方经济社会发展，加快清洁能源转型升级具有重要意义。
@华创证券研究所 表示，在全球“再电气化"进程提速过程中，电力设备目前仍处于海内外与网内外需求共振阶段，预计2025年电力设备总量投资增速维持高位。
@华福证券研究所 表示，“甘电入浙"特高压直流输电工程开工，《浙江省2025年碳达峰碳中和工作要点》同步印发，有望推进浙江能源清洁化高速发展。
@国海证券研究所 表示，重庆加快开展藏电入渝等项目前期研究，山东计划“十五五"打造特高压“九交五直"结构。
@国盛证券研究所 认为，当前新能源快速发展，2024年新能源装机占比超过42%，新能源发电量对全国总发电量增长的贡献率已超过60%，今年“136号文"明确新能源入市电价改革，新能源进入市场化高质量发展阶段。此时明确绿证强制消费，有望在绿电供给侧随市场化竞争加深的同时刺激绿电需求，合理兑现绿电环境价值。
平高电气(600312) 是国内三大高压开关设备研发制造基地之一，主要从事高压、超高压及特高压开关设备的研发、制造和销售。
国电南瑞(600406) 是我国能源电力及工业控制领域的IT企业和电力智能化领军企业，专注于能源电力智能化，提供全面的能源互联网整体解决方案。
思源电气(002028) 是国内专业从事输配电及控制设备研发制造和服务的龙头企业，专注于输配电及控制设备的研发、制造和销售。

〇蚂蚁集团或布局AI智能眼镜产品 DeepSeek加速终端落地

据科技媒体报道，蚂蚁集团正在招聘AI智能眼镜的产品专家。根据职位描述可知，该职位主要负责AI智能眼镜应用相关的产品，要求有2C产品的经验，并且熟悉市面上各位VR、AR和AI智能眼镜。这则招聘信息或显示蚂蚁集团或正在研发面向2C的AI智能眼镜产品。AI眼镜是将人工智能技术与传统眼镜相结合的智能穿戴设备，它在传统眼镜的基础上集成了摄像头、麦克风、传感器等硬件，并通过内置的AI大模型等软件，为用户提供多种智能化功能。目前，AI眼镜已成为消费电子领域的焦点，越来越多的厂商开始布局AI眼镜领域，包括雷鸟创新、Rokid、影目科技、闪极科技等在内的众多企业纷纷推出相关产品。同时，小米、华为、腾讯、百度、字节跳动等科技巨头也在积极布局AI眼镜项目。
@华安证券研究所 表示，AI眼镜为端侧AI落地的最佳载体，尤其是Meta首款AI眼镜爆火后。而DeepSeek的横空出世，使得优质、开源、小型化的模型可在类似AI眼镜的终端迅速落地，势必加速其商业化进程。
博士眼镜(300622) 与Rokid合作首发了Rokid Air AR智能眼镜，2022年与雷鸟成立了联合实验室，同时又和李未可科技战略合作推出了AI智能眼镜Chat;
长盈精密(300115) 有向Meta的AI眼镜提供结构件产品。

【公告快递】
〇新铝时代拟购买宏联电子100%股权

新铝时代(301613) 拟发行股份及支付现金购买东莞市宏联电子100%股权。宏联电子主营显示器支架、精密转轴以及精密冲压产品的研发、生产及销售。交易完成后，公司主营业务范围将增加显示器支架、精密转轴以及精密冲压产品等业务。
〇中科通达拟购买北海科技100%股权

中科通达(688038) 拟发行股份及支付现金购买星和动力(北海)科技100%股权。北海科技主营业务为数字化产品综合服务，与公司同属信息化、数字化综合服务供应商。交易完成后，公司将整合北海科技成熟的产品体系、技术储备及客户渠道资源，进一步完善业务布局，补强公司的数据分析与运营能力，强化双方在数据治理和数据运营方面的协同价值。
〇美湖股份拟投建西部生产研发基地

美湖股份(603319) 拟与重庆市沙坪坝区招商投资促进中心签订《项目合作协议书》，计划总投资约7亿元建设美湖智造西部生产研发基地项目，主要开展可变排量泵、电子泵、谐波减速器、关节模组四大类产品的研发及生产。
〇奋达科技与清华大学签署人形机器人技术开发合同

奋达科技(002681) 与清华大学近日就人形机器人关键零部件研发及产业应用项目的技术开发签署了《技术开发合同书(委托开发)》合同内容包括拓展机器人应用场景、机器人核心部件升级、AI算法优化研发及应用等。
〇大金重工签署1.35亿美元欧洲某海上风电场单桩大单

大金重工(002487) 子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署合同，将为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品，合同总金额约1.35亿美元，折合人民币约9.86亿元，占公司2023年度经审计营业收入的比例约22.80%。
〇九洲药业等拟回购股份

九洲药业(603456) 拟以1亿至2亿元回购股份，回购价格不超过20元/股。
海象新材(003011) 拟以2500万至5000万元回购股份，回购价格不超过22元/股。
〇东方电缆近日合计中标约21.46亿元海陆缆项目

东方电缆(603606) 近日陆续收到中标通知书及相关网站中标公告，确认公司为海陆缆项目中标人，相关项目合计中标金额约21.46亿元。
〇恒瑞医药1类创新药上市

恒瑞医药(600276) 自主研发的1类创新药硫酸艾玛昔替尼片(R0302片)获国家药监局批准上市。适应症为:用于对一种或多种TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的活动性强直性脊柱炎(AS)成人患者，标志着强直性脊柱炎口服靶向治疗领域首次实现了中国原研。

【资金观潮】
〇1家机构买入三维通信

3月21日的盘后交易数据显示，三维通信获一机构席位净买入9209.38万元，占全天成交额的5.88%。银河证券表示，公司立足通信行业深耕垂直应用，先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望进一步打开。
〇上周基金加仓机械、银行等行业

据@天风证券研究所 测算，截至3月21日，主动偏股混合型基金平均仓位为89.19%，较此前一周下降1.61个百分点从基金加减仓方向看，主要加仓了机械、银行、电力设备、非银行金融、基础化工等行业，主要减仓了电子、计算机、传媒、通信等行业。
〇超300亿元涌入港股主题ETF

据Choice测算，自2月24日以来，截至3月21日，港股主题ETF净申购额高达367.47亿元。其中，富国中证港股通互联网ETF净申购额超过百亿元，工银瑞信国证港股通科技30ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF等净申购额均超过20亿元。
Choice数据显示，今年以来，截至3月21日，南向资金净买入3731.47亿元。在贝莱德基金基金经理杨栋看来，今年以来，南向资金占港股成交额比重显著提高在个别板块，例如科技的某些细分个股上具备定价影响力，甚至在部分龙头股的交易中，南向资金占比过半。今年港股或维持震荡上行态势，但需要关注美联储降息节奏和地缘政治风险。
中欧基金基金经理罗佳明认为，港股后续的上涨动力主要取决于国内经济复苏的进程，特别是后续经济刺激政策的落地情况。目前市场对科技领域寄予厚望，但短期内实际进展能否达到预期仍有待观察，这些因素将成为影响港股市场走势的重要变量。

【机构调研】
〇捷顺科技(002609) “停车+"核心战略将依托大数据能力+AI大模型，构建“云托管+新能源+车位增收+多元合作模式"差异化停车经营能力。停车经营业务分三各层级第一层，停车费交易结算，帮停车场提供交易结算服务，业务收益为6%。交易手续费，该业务毛利在50%多;第二层，车位增收代运营(停车交易撮合)相当于停车行业的“美团"模式，业务收益为一般收取撮合车位交易费的20%作为交易佣金，该部分毛利相对更高，在70%以上;第三层，自运营业务，包括停车券资管，“先团购、再零售"的模式。
〇世华科技(688093) 光学材料整体市场空间较大从全球来看，至少能够达到几百亿元人民币的级别，且单一项目体量通常较大，有的可以达到几十亿元左右的级别。目前高端光学材料仍是美日韩等国外材料企业占主要地位，国产替代空间较大。公司张家港工厂主要负责生产功能性粘接剂，项目设计产能为41,200吨粘接剂，投产第一年预计达产10%以内，产能逐步爬坡，全部达产需要6年左右，项目达产年预计可新增营收9亿多元。
〇南凌科技(300921) 正加速推进海外节点建设，积极开拓海外业务市场，逐步扩大海外市场覆盖面，在重要网络枢纽地扩充海外站点，建设海外服务网络，扩展更强大的网络、云计算、安全基础结构。公司已接入DeepSeek大模型，基于公司多年累积的网络和安全运营数据，对DeepSeek大模型进行本地化部署，形成安全防护大模型NovaGuard，赋能SSE服务，提升公司云智网安一体化服务能力。

【新股日历】
〇1只新股24日发行

首航新能代码301658，发行价11.8元，市盈率15.88倍，申购上限7500股，主营新能源电力设备。