2025-03-25 上证早知道 （星期二）

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2025-03-25 上证早知道 （星期二）

【今日导读】
>财政政策助力扩大国内需求 提振消费市场长期信心
>智元机器人加速数据采集布局 拓展大模型全场景应用
>苹果首款折叠机预计明年发布 或命名为iPhone Ultra
>政策鼓励全民阅读新技术开发 支持数字产业快速发展

【上证聚焦】
〇财政政策助力扩大国内需求 提振消费市场长期信心

3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。
此前，在中国发展高层论坛2025年年会上，财政部相关人事就表示，今年财政政策的着力点之一在于大力提振消费。中央财政拿出真金白银在供需两侧发力促消费，今年安排超长期特别国债资金3000亿元支持消费“以旧换新”，资金规模比去年翻了一番，直接降低消费者购物成本。早些时候，2025年政府工作报告也明确提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求成为今年的重点工作之一。
@华泰证券研究所 认为，政策从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面持续布局，其中文体旅游等服务消费、家电家装以旧换新等大宗消费、IP+等新消费获有望带动行业整体从“修复性增长"向“内生性扩容"转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。
@东海证券研究所 认为，政策强调联动效应，在财税、金融、产业、投资等各项经济社会政策都体现促消费的政策导向。
@华西证券研究所 表示，政策的持续加码，凸显国家对2025年全面提振消费的战略规划和重心，往后看，各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策真金白银全方位支持消费领域全面复苏，看好2025年内需消费改善提振方向，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上。

【上证精选】
〇3月24日，河南省发展和改革委员会发布了《河南省2025年推进“人工智能+"行动工作要点》的通知，该通知旨在通过强化算力、数据和算法等资源的供给，以推动重点行业的垂直大模型建设，全面提升人工智能技术的应用场景与生态体系。这一战略不仅为河南的人工智能产业带来了新的发展机遇，也为全国的智能化进程注入了新的动力，从医疗到教育，多个行业都将从中获益。
〇3月24日，湖南省政府发布了《湖南省促进智能农机装备产业发展若干规定(征求意见稿)》，其中提出了一系列促进智能农机产业发展的举措。这些措施不仅包括建立激励机制，吸引高端科研人才和创新资源，更重要的是要为智能农机企业提供人工智能算力平台、人机交互平台等公共服务。这无疑为智能农机领域的技术创新和应用落地打开了新的局面。
〇3月24日，国家税务总局上海市税务局举行服务浦东引领区更高水平对外开放税收征管服务措施发布会，发布了11项税收征管服务新措施，其中一大举措是将对卫星发射和在轨交付业务落地退税，大力支持商业卫星科研卫星上天，支持上海市航天产业持续发展的同时，更助推区域经济增长。此外，浦东还将推动符合退税条件的国产绿色甲醇等新型能源燃料加注的退税落地，服务航运业绿色转型发展;对围绕大飞机产业所兴起的飞机入境维修、跨境飞行培训等高技术含量、高附加值业务，也将推动落实退税政策，助力大飞机相关产业提升国际竞争力。
〇近日，广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅近日印发《关于推动旅游业高质量发展加快建设旅游强省的若干措施》，其中提到，实施文旅投资100项在建重大项目和100项重点招商项目“双百"计划，力争到2027年，全省年接待游客突破9.5亿人次，旅游总收入突破1.3万亿元，旅游产品供给更加丰富，新质生产力赋能作用突显，现代旅游业体系基本形成。到2030年，旅游业综合功能全面发挥，整体实力和竞争力大幅提升，各项主要指标位居全国前列，建成高水平旅游强省。
〇近日，蚂蚁集团CTO、平台技术事业群总裁何征宇带领Ling Team团队，利用AlInfra技术，开发了两个百灵系列开源MoE模型Ling-Lite和Ling-Plus，前者参数规模168亿，Plus基座模型参数规模高达2900亿，两者性能均达到行业领先水平。
〇近日，国家自然资源部宣布，国家海洋环境预报中心联合海洋出版社有限公司和三六零数字安全科技集团有限公司成功开发并发布了海洋垂直领域大语言模型——"瀚海智语"(英文名称OceanDS)。该模型以360智脑13B和Deepseek-R1-70B大模型为基座，专注于海洋领域应用。
〇3月24日，苹果公司首席执行官蒂姆库克在微博宣布，在中国启动新一期清洁能源基金，新基金将进一步助力苹果公司在2030年实现100%可再生能源运营的目标。
〇3月24日，根据相关媒体报道，台积电将于3月31日在高雄厂举办2nm扩产典礼，并于4月1日起接受2nm晶圆订单预订。台积电董事长魏哲家透露，客户对于2nm技术的需求甚至超过了3nm同期。根据台积电规划，2nm晶圆将于今年下半年在新竹宝山厂和高雄厂同步量产，相关供应链透露，台积电在新竹宝山厂的2nm试产良率达六成，如期持续推进。预计今年年底月产能将达到5万片，潜在客户包括苹果、AMD、Intel、博通等。

【产业情报】
〇智元机器人加速数据采集布局 拓展大模型全场景应用新蓝图

近日，相关媒体报道，在上海张江的数据采集工厂，百余位机器人“学徒"正在模拟餐厅、家庭等场景，日均完成超万条操作数据采集;一个简单的“倒水"或“调酒"动作，需要采集数百条高质量数据并反复打磨。这是上海智元机器人数据采集工厂中，人形机器人进入真实场景的一幕。自成立之日起，智元机器人就在追求硬件和AI的完整布局。整个大模型应用场景已从'结构化'场景，逐步拓展到'半结构化'和'开放'场景。这意味着在事关未来发展的新领域、新赛道上，上海已有积极态度和明确行动。
@上海证券研究所 表示，DeepSeek人工智能公司的涌现推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，人形机器人产业链进入“百花齐放，百家争鸣"阶段，目前人形机器人进入工业场景，已经成为国内外确定性较高的应用趋势，人形机器人商业化落地可期。万联证券表示，2025年有望迎来人形机器人商业化量产元年，人形机器人领域的竞争将进一步聚焦于量产能力与技术创新，人形机器人商业化落地进程有望加速。公司方面，大丰实业(603081)与上海智元新创技术有限公司签订《战略合作协议》，内容包括共同投资设立合资公司，注册资本1000万元，大丰实业持股85%、智元机器人持股15%。此外，大丰实业将于合资公司成立后一个季度内提供不低于1500万元意向采购订单用于场景研发;
浙江鼎力(603338) 积极投身“AI+高空作业平台"，通过智能高空作业平台与机器人的携手，推出了全球领先创新的船舶喷涂、除锈机器人。
永创智能(603901) 是一家专注于智能包装设备及配套包装材料研发、生产与销售的高新技术企业，公司成立全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司，聚焦智能机器人研发与制造。通过技术复用(依托母公司永创智能的自动化经验)与场景绑定(利用现有客户资源)，正加速人形机器人商业化落地。
雷赛智能(002979) 是深圳市一家专注于智能装备运动控制核心部件研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括伺服系统、步进系统、控制技术类产品三大类，涵盖伺服驱动器、步进电机、运动控制器等，广泛应用于电子制造、半导体、机器人、医疗设备等领域。

〇苹果首款折叠iPhone预计明年发布 或被命名为iPhone Ultra

据科技媒体报道，苹果首款折叠iPhone或命名为iPhone Ultra，预计将于明年发布。该产品将采用类似三星GalaxyZFold系列的翻盖式设计，意味着展开之后有一块接近平板尺寸的大荧幕。
在折叠屏手机成本中，显示模组占据主导地位，其复杂设计和高精度要求显著推高整体成本。以三星GalaxyFold为例，显示模组成本占比约34.36%，远高于传统直板手机;机械结构件(如铰链)成本也大幅增加，铰链与盖板技术成为解决屏幕折痕与耐用性问题的关键。中信证券表示，苹果通过专利中提出的创新设计，将金属支撑层与弹簧阵列结合，显著提升了屏幕的保护性能。这一技术突破不仅优化了支撑层的承托和抗折痕能力，还对蚀刻加工提出了高强度、轻量化和复杂结构的更高要求。同时，苹果持续采用UTG玻璃技术，进一步拉动市场需求，为UTG玻璃的国产化和减薄加工行业注入新的动力。苹果的引领作用不仅推动了供应链的升级，也为折叠屏支撑件以及UTG玻璃发展开辟了全新的增长空间。
凯盛科技(600552) 正在与UTG不同应用领域的厂商、研发机构共同推进UTG市场应用，公司的UTG玻璃有少量送样相关测试;
精研科技(300709) 深耕MIM行业十多年，产品主要应用于消费电子、汽车等领域，品牌客户覆盖比例较高，已最终应用于知名品牌商。

〇政策鼓励全民阅读新技术开发 支持数字产业快速发展

近日，国家新闻出版署发布了《全民阅读促进条例(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《条例》提出，鼓励开发与应用促进全民阅读的新技术、新载体和新设施，支持利用信息技术开展阅读推广活动，结合线上线下方式，扩大阅读活动的覆盖面和影响力。《条例》强调支持数字阅读的发展，加强数字内容资源建设，改善数字内容消费服务方式，以适应公众阅读行为和习惯的数字化转型，提升数字阅读的消费满意度。此外，《条例》还鼓励在车站、机场、宾馆等公共场所及飞机、火车等交通工具上设立阅读设施，方便公众随时阅读。同时，《条例》鼓励国家机关、学校、企事业单位等在法定节假日或公休日向公众开放内部图书馆，提供全民阅读服务，进一步推动全民阅读的普及和深入。万联证券认为，对全民阅读和文化惠民工程的深化部署标志着我国公共文化服务体系建设进入更高层次的系统化推进阶段，从政策层面稳固了阅读需求的基本盘，并通过文化惠民工程扩大阅读群体覆盖范围，促进出版行业输出差异化及优质化的产品，持续释放阅读消费潜力，驱动内容创新及质量双提升，全面夯实市场需求与公共文化服务基础，带动出版产业成为增强文化自信的战略支点。招商证券认为，出版发行全产业链正处在全面数字化转型阶段，在阅读平台、文化创意、投资金融等领域拓展，积极探索“出版+文创"、“出版+研学"“出版+物流”、“出版+金融"等新业态，着力开辟产业新赛道，形成多元支撑的现代产业体系。长江证券表示，数字技术革新直接影响着全民阅读形态，不断推动阅读服务向数字化、系统化、个性化发展，数字阅读已成为全民阅读不可或缺的重要组成部分。不断丰富数字阅读资源，持续加强版权保护，有利于数字阅读长远健康发展。
掌阅科技(603533) 是中国领先的数字读平台及内容服务商，专注于互联网数字阅读服务、版权运营及智能硬件研发，致力于构建覆盖全球的阅读生态。
读者传媒(603999) 从事期刊、图书、教材教辅等纸质出版物的出版、发行、阅读服务及电子出版物、在线教育、文化创意等领域。其中出版业务主要包括期刊出版及新媒体运营、一般图书出版、教材教辅出版等。
新华文轩(601811) 是中国领先的出版传媒企业，专注于出版发行全产业链及教育服务领域。
凤凰传媒(601928) 是中国领先的出版发行企业，以出版发行为核心，通过数字化转型、教育服务拓展及文化产业链整合，持续巩固行业龙头地位。

【公告快递】
〇飞凯材料拟收购JNC苏州100%股权并引入战略投资者

飞凯材料(300398) 子公司和成显示拟购买日本JNC株式会社全资子公司JNC石油化学株式会社持有的捷恩智液晶材料(苏州)有限公司和捷恩智新材料科技(苏州)有限公司100%股权，以及JNC集团所有与显示液晶相关的专利。同时，JNC计划以现金方式对和成显示增资，拟取得和成显示不超过5.10%股权。
〇华盛锂电等拟回购股份

华盛锂电(688353) 拟以5000万至1亿元回购股份，回购价格不超过32.00元/股。
莱特光电(688150) 实控人王亚龙提议以5000万至1亿元回购公司股份，在未来合适时机用于股权激励或员工持股计划。
〇天润乳业及控股子公司收到政府补助3112.84万元

天润乳业(600419) 及控股子公司收到政府补助共计3112.84万元，均为与收益相关的政府补助，占公司2023年度经审计归属于上市公司股东的净利润的21.92%。
〇民生健康取得米诺地尔搽剂药品注册证书

民生健康(301507) 近日收到国家药品监督管理局核准签发的米诺地尔搽剂《药品注册证书》。米诺地尔是一种周围血管舒张药，局部长期使用时，可刺激男性型脱发和斑秃患者的毛发生长。此次取得药品注册证书有利于进一步丰富公司产品品类，提升公司市场竞争力。
〇麦加芯彩拟推10派10.80元

麦加芯彩(603062) 2024年实现营业收入21.39亿元，同比增长87.56%;归属于上市公司股东的净利2.11亿元，同比增长26.30%;基本每股收益1.97元。拟向全体股东每10股派发现金红利10.80元(含税)。

【资金观潮】
〇四家机构买入电工合金

3月24日的盘后交易数据显示，4家机构席位合计净买入电工合金1.05亿元，占总成交的14.32%。
@华鑫证券研究所 认为，公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售。北美市场数据中心应用领域对铜排材料及连接件的需求增长迅速，公司产品迎来发展良机。此外，公司还是施耐德电气产业链核心供应商。看好数据中心行业高增长背景下，公司背靠施耐德拓展数据中心业务带来的业绩弹性，以及厦门国资入主后的协同效应。
〇上周基金发行市场回暖

据公募排排网最新统计数据显示，上周(3月17日至3月23日)全市场共有40只公募基金启动募集，较此前一周的19只大幅增长，环比增幅达到110.53%。在市场情绪逐步修复的背景下，公募基金的发行正在迎来复苏。其中，股票型基金是发行主力，上周共有25只股票型公募基金启动募集，占同期新发基金总量的62.5%，较前一周的13只环比增幅为92.31%。
〇海外基金经理积极布局中国资产

高盛最新发布的全球资金流向报告显示，在3月13日至3月19日当周，中国内地股票基金获得10.71亿美元净流入，扭转了前一周净流出的态势。美银证券3月18日发布的亚洲基金经理调查显示，在资产配置偏好方面，中国市场一举跃升至亚洲第二的位置，其中，A1、芯片和互联网是亚洲机构投资者压倒性看好的中国投资主题。调查显示，在判断经济企稳和政策宽松的信号已经足够明确的基础上，50%的机构投资者已经开始建仓中国资产，较2月调查时的32%显著跃升。另外还有19%的投资者正在等待更加清晰的经济信号。
〇电子行业成公募调研重点

公募排排网数据显示，上周(3月17日至3月23日)136家公募机构参与了103家A股上市公司的调研，合计调研次数达668次。从调研行业来看，电子行业被调研了135次，数量大幅领先其他行业，覆盖半导体、显示面板、电子元器件等多个细分领域，反映出电子行业在当前市场环境下较高的关注度;另外，医药生物和计算机行业分别以77次和68次的公募调研次数位列第二三位。
华夏基金认为，中期来看，今年从AI到AI+行业都存在着战略性的成长机会，这是中国本轮行情主升浪的根基。参考历史经验，这一过程或将持续数年。同时，军生物科技等低配且困境反转的行业若有利好驱动加持或有较大机会。短期来看，“季报季"需要平衡风险偏好，以观察业绩与产业进展，来判断是否增大押注。四月底前，市场或以“再平衡"为主线，前期滞涨的红利与主题交易有占优的机会。

【机构调研】
〇汤臣倍健(300146) 拥有VDS全品类的产品矩阵，并打造了多个细分领域品牌，通过在配方、含量和包装等方面的差异化，推出适应不同渠道的产品。在线下渠道推出更多大众价格带产品，在线上渠道通过产品创新打造高价格带产品。公司将加速在国际业务和婴童细分赛道的布局，计划在更多国家进行本土化运营，适应本地需求扩大产品矩阵，加速拓展东南亚线下渠道销售网络，并实现线上渠道销售破局。
〇云图控股(002539) 磷复肥年产能超780万吨，生产基地分布在湖北、山东、河南、新疆等多个省份以及马来西亚国家，产能布局基本完善。复合肥方面，公司打造了水溶肥、增效肥、特肥、缓释肥等全线产品，能够满足不同土壤、不同作物以及不同生长期的营养需求。磷酸一铵方面，公司可生产肥料级磷酸一铵、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵及粉产品，产品充分满足自用后外销。2025年，公司将聚焦增效肥+特肥的新型肥料领域，开发多种氮、磷养分提升技术，创新推出功能性氮肥、增效磷肥、飞防套餐等新型肥料，不断完善产品矩阵，提高公司的差异化竞争优势。
〇协鑫能科(002015) 拥有超过6000家高价值工商业客户，主要是分布在长三角、大湾区的各类高新技术企业。公司虚拟电厂平台可服务多种能源应用场景，并积累了海量能源数据。目前公司虚拟电厂业务收入来源主要是辅助服务、电力市场交易、需求侧响应等，整体利润率较高。随着国家新型电力系统改革进程推进，能源结构不断优化，能源价值不断凸显，虚拟电厂可整合更多分散的分布式能源和用户负荷，并结合AI算法优化能源调度和交易策略，从单一需求响应向“源网荷储一体化"延伸。未来，虚拟电厂将有望成为能源系统的“智能调度中枢”。