【机构调研】这家时间频率全产业链巨头电源组件新签订单增长超五成，北斗卫星手表...

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这家时间频率全产业链巨头电源组件新签订单增长超五成，北斗卫星手表收入翻番

调研要点：

①天奥电子：这家时间频率全产业链巨头机载产品占比过半，电源组件新签订单增长超五成，北斗卫星手表收入规模翻番；

②侨源股份：这家综合气体供应商下游覆盖新能源、半导体等新兴产业，客户包括通威股份、宁德时代等行业龙头，公司产能瓶颈严重限制业绩增长，目前在建产能逐步投产，将进入新一轮发展周期；

③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一

天奥电子于11月1-3日接待多家机构调研，公司表示，整体来看，今年公司订单形势较好，电源组件新签订单较去年增长超50%；公司新研制的弹载产品实物比测胜出，目前开展小批量试生产；北斗卫星手表表现亮眼，收入规模较去年已实现翻番，但基数较低；CPT原子钟在生产工艺上有一定进展，部分客户小批量生产交付已完成。

公司作为时间频率全产业链公司，产品涵盖器件、模块、设备及系统等，主要应用于机载、弹载、星载、舰载、车载及地面等领域，其中机载占比最高，超过50%，弹载、星载、车载及地面等占比根据每年交付情况有一定波动。今年来自机载的需求旺盛，公司将持续深耕机载产品的配套，做好产品的生产和交付。

A股相关上市公司中，隆鑫通用旗下子公司具有活塞式航空发动机的正向研发能力，在ECU电子控制单元方面具有设计、匹配和标定能力。航宇科技航空锻件以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供航空锻件，应用于我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机。

公司二

侨源股份董事长等公司高管于11月3日同时接待线上线下调研，公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商，产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。

公司核心客户包括通威股份、东方电气、利尔化学、士兰微、宁德时代等上市公司以及攀钢集团、宝钢德盛等国内知名企业。此外，公司在军工和医药领域也累积了丰富的客户资源，其中军工客户包括中国工程物理研究院（绵阳九院）、核工业西南物理研究院、中国航空工业集团公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等知名军工研发、生产单位。

调研过程中，公司透露，从2013年至2018年，公司营业收入和净利润增长较快，收入复合增长率约20%（19.6%），净利润复合增长率50%（48.46%），从2018年到2021年，收入和利润规模增长速度不快主要受产能瓶颈影响，期间公司无新增产能的投放，产能瓶颈严重限制了业绩增长。目前，公司福州二期已投产，随着甘眉工业园项目、金堂项目的试生产成功后的逐步投产，产能将大幅增加，预计公司将进入新一轮发展周期。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。