【风口研报·公司】AR/VR+激光雷达+车载HUD+镜头，这家公司毫米波雷达获得新势力、...

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AR/VR+激光雷达+车载HUD+镜头，这家公司毫米波雷达获得新势力、龙头新能源车厂定点，各大业务放量在即未来两年业绩或增2.5倍

联合光电（300691）精要：

①中银证券苏凌瑶看好公司毫米波雷达整机+算法基于自研，已获得新势力、龙头新能源车厂定点，并具备制造车载HUD中的镜面部分、LED光源单位、显示部分的能力，后续有望推动自家光学产品不断上车；

②公司车载镜头产能超过200万颗且还在持续扩张，现已通过Tier1厂商向广汽本田、长城汽车、上海通用、海南马自达、奇瑞等整车厂推广，同时公司布局激光雷达产品，正处于小批量生产阶段，未来有望进入整车厂激光雷达前装市场；

③2022年相关数据显示激光投影、AR/VR市场预期增速皆不低于60%，新型显示市场将持续维持去年高景气，公司客户皆是业内的龙头企业，深度绑定龙头成为公司未来规模业务随市场一起快速成长的保障；

④苏凌瑶预计公司2022-2024年实现净利润1.04/1.94/3.60亿元，同比增长39.6%/87.0%/85.8%，对应PE为54.9/29.4/15.8倍；

⑤风险提示：疫情因素影响消费需求、汽车智能化渗透率低于预期等。

在智能驾驶、AR/VR持续提速背景下，光电行业企业迎来了多个新增需求增长极。

中银证券苏凌瑶最新覆盖在车载业务上完成突破的联合光电，公司业务领域涵盖安防、车载、新型显示、人工智能四大块，随着公司规模生产项目逐渐投产，公司盈利能力将迎来拐点。

目前，公司毫米波雷达整机+算法基于自研，已获得新势力、龙头新能源车厂定点，未来公司主打毫米波雷达+AR-HUD打入车企+逐渐导入其他车载配件的战长，意图在高增速的毫米波雷达市场、车载HUD市场、车载镜头市场、激光雷达市场中占得一席之地。

同时，2022年相关数据显示激光投影、AR/VR市场预期增速皆不低于60%，新型显示市场将持续维持去年高景气。新型显示市场上，公司优势来源于良好的客户资源，公司客户皆是业内的龙头企业。深度绑定龙头成为公司未来规模业务随市场一起快速成长的保障。

苏凌瑶预计公司2022-2024年实现净利润1.04/1.94/3.60亿元，同比增长39.6%/87.0%/85.8%，对应PE为54.9/29.4/15.8倍。

毫米波雷达+AR-HUD蓄势待发，汽车电子志在千里 汽车搭载自动驾驶系统已成趋势，公司抓住历史机遇分别切入毫米波雷达、车载HUD、车载镜头、激光雷达业务。

①毫米波雷达：应用于泊车辅助、盲点检测、自适应巡航、自动紧急制动等系统中。公司于2021年成功研发毫米波雷达（76GHz~81GHz），且更具性价比优势，目前公司77GHz毫米波雷达已经获得国内造车新势力头部厂商+国内新能源汽车龙头厂商的定点。

②车载HUD：据华经产业研究院数据预测，2025年我国车载HUD出货量将达到924.6万台，渗透率有望达到38%。公司具备制造车载HUD中的镜面部分、LED光源单位、显示部分的能力，后续有望推动自家光学产品不断上车。

③车载镜头：公司车载镜头产能超过200万颗且还在持续扩张，现已通过Tier1厂商向广汽本田、长城汽车、上海通用、海南马自达、奇瑞等整车厂推广，通过与海康汽车（海康威视旗下）建立良好合作关系，ADAS镜头等车载镜头绑定大客户有望进一步放量。

④激光雷达：公司目前持股的武汉天眸光电科技已经成功研发了激光雷达产品，正处于小批量生产阶段，预计未来公司激光雷达产品会效仿毫米波雷达产品的销售模式，直接与整车厂进行合作，进入整车厂激光雷达前装市场。

新型显示业务：新兴市场高增速，公司业绩潜在爆发点 据中国互联网协会发布的中国互联网发展报告（2021）数据预测，我国VR产业市场规模将从2019年的197亿元增长到2024年的1394亿元，年复合增长率达47.9%，我国AR产业市场将从2019年的16亿元增长到2024年的1605亿元，年复合增长率达151.35% 凭借深厚的光学技术储备，公司拥有代加工VR/AR一体机的能力。

公司在投资者关系活动与年报中透露，2021年公司完成AR/VR一体机加工5万余台，未来规划建设相关产能58万台/年。目前，公司已与乐相（大朋VR）、小派、亮亮视野、纳德光学等建立了合作关系。