【研选晨会精选】继同亿纬锂能成立合资公司后再度同电池龙头宁德时代强强联合，公...

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继同亿纬锂能成立合资公司后再度同电池龙头宁德时代强强联合，公司绑定大客户进一步打开市场空间，当前估值便宜

财联社2月21日机构关注精选：

①中科电气：继同亿纬锂能成立合资公司后再度同电池龙头宁德时代强强联合，公司绑定大客户进一步打开市场空间，当前估值便宜；

②立中集团：公司最新发布股权激励方案，彰显长期发展信心！三大主业携手并进，锂电项目开辟第二增长曲线。

主题一

继同亿纬锂能成立合资公司后再度同电池龙头宁德时代强强联合，公司绑定大客户进一步打开市场空间，当前估值便宜

事件：中科电气20日晚间公告，贵安新区中科星城实现增资扩股，宁德时代出资2.8亿，持股35%；中科星城出资5.2亿，持股65%；这是继同亿纬锂能在曲靖成立合资公司后再度同电池企业的强强联合，绑定大客户进一步打开市场空间。

中泰电新团队表示，贵安新区中科星城规划年产10万吨的一体化负极项目，其中一期6.5万吨，预计2022年年底投产；二期3.5万吨，预计2023年投产；宁德的入股代表该部分产能有了较为明确的客户；对公司在负极领域市占率的提升有重要意义。

中泰电新团队预计公司2022-23年负极出货10/20万吨，利润分别为7-8亿、12-13亿；当前估值便宜。

中科电气目前负极产能9.2万吨，包括贵州铜仁8万吨以及长沙1.2万吨；新增项目包括：（1）长沙5万吨，为定增项目，今年2季度投产；（2）贵州贵安6.5万吨，预计2022年年底投产；（3）曲靖亿纬合资一期5万吨，预计2022年底投产；届时公司负极产能达到25.7万吨；是公司2021年出货量的3-4倍。

中科电气目前石墨化产能3.5万吨，自给率较低；在建包括：（1）贵州4.5万吨产能，22年Q2投产；（2）贵安一体化6.5万吨，22年底投产；（3）曲靖5万吨，年底投产；年底公司将具备近20万吨石墨化产能，石墨化自给率将达到80%，环比变化明显。

风险因素：产能投放不达预期；电动车销量不及预期；原料/加工费上涨挤压毛利率。

主题二

公司最新发布股权激励方案，彰显长期发展信心！三大主业携手并进，锂电项目开辟第二增长曲线

事件：立中集团发布股权激励方案，行权价11.09元，股票授予数量占总股本的4.63%。考核目标为 2022年净利润不低于6亿元、2022-2023年累计净利润不低于13.2亿、2022-2024年累计净利润不低于21.84亿元。

开源金属赖福洋表示，立中集团实施股权激励方案，业绩考核目标合理，将核心员工与公司利益深度绑定，有利于充分调动员工积极性，实现企业长久稳定发展。赖福洋预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.5/7.88/11.43亿元，对应2021-2023年PE分别为32/18/13倍，具体分析如下：

再生铸造铝合金：预计2020-2025年公司铸造铝合金销量将由73万吨逐步增长至150万吨，同时再生铝使用量占比将由48%提升至80%，降本作用十分显著。

免热处理合金：公司成功研发免热处理合金，打破国外技术垄断，成本较海外低20%左右，未来有望受益于一体化压铸趋势逐步放量。

中间合金：年产1.5万吨高端晶粒细化剂项目与年产2.5万吨铝基稀土中间合金项目已经从2021Q4开始陆续投产，此外航空航天特种中间合金正在快速放量，未来整体盈利水平有望显著提升。

铝合金车轮：公司现有产能1845万只/年，另有在建产能730万只/年，未来将积极进军商用车与新能源汽车等高附加值领域，实现产品量价齐升。

锂电业务：预计公司锂电新材料项目（六氟1.8万吨、双氟0.8万吨）将于2022Q4开始逐步放量，届时将为公司贡献另一业绩增量。

风险提示：原材料价格大幅波动、新能源汽车渗透率不及预期、产能投放进程不及预期等。

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