强势切入光伏+新能源车用电机，公司在手订单火爆，产能即将大放量，有望为长期发展...

步步为赢

强势切入光伏+新能源车用电机，公司在手订单火爆，产能即将大放量，有望为长期发展提供第二主线

星帅尔：

①公司深耕制冷压缩机部件领域, 信达证券罗岸阳看好公司在家电零部件产业链拓展延伸，电机、温控器、光通信组件已成为稳定增长点，并且新能源车用空调电机收入占比已超过整体电机收入五成以上，有望打开营收成长空间；

②公司今年切入市场空间巨大的光伏产业，在手订单充足，产能即将大放量，罗岸阳预计2022年初光伏组件产能将达到1.5GW，2023年达产后将拥有3.5GW组件产能，有望为公司长期发展提供第二主线；

③罗岸阳看好公司以传统白电制冷压缩机零部件业务为守，以光伏、新能源车用电机等新业务为攻，一体两翼、攻守兼备，预计2021-23年归母净利润1.52/2.05/2.66亿元，同比增长41.1%/34.7%/29.6%,对应PE为33.18/24.62/19倍；

④风险因素：下游白电行业需求不及预期、新能源车用电机业务拓展不及预期、光伏产业政策变化。

强势切入光伏+新能源车用电机，公司在手订单火爆，产能即将大放量，有望为长期发展提供第二主线

大规模制造能力决定了企业在商业秩序中的特殊地位，而制造能力外溢有助企业打营收成长空间，其中率先选择较为熟悉的制造环节切入，有利于降低经营风险，提高业务板块延伸的成功概率。

今日，信达证券罗岸阳深度覆盖星帅尔，看好公司深耕制冷压缩机部件领域，以传统白电制冷压缩机零部件业务为守，以光伏、新能源车用电机等新业务为攻，一体两翼、攻守兼备。

（1）公司在家电零部件产业链拓展延伸，电机、温控器、光通信组件已成为稳定增长点，新能源汽车用空调电机有望打开营收成长空间；

（2）公司今年切入市场空间巨大的光伏产业，在手订单充足，产能即将大放量；

罗岸阳看好新能源汽车及光伏有望为公司长期发展提供第二主线，预计2021-23年归母净利润1.52/2.05/2.66亿元，同比增长41.1%/34.7%/29.6%，对应PE为33.18/24.62/19倍。

电机、温控器、光通信组件成为星帅尔稳定增长点，新能源汽车用空调电机有望打开营收成长空间

作为细分行业龙头，公司热保护器、起动器、密封接线柱全球市占率各近四分之一，2017-20年产品复合增长率为11.1%。

公司在保持传统业务优势的同时陆续收购、增资新都安电器、浙特电机、富乐新能源等公司，切入温控器、中小型与微特电机、光伏组件领域，逐步打造多元业务矩阵。

其中，浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域，罗岸阳预计新能源车用空调电机收入占比已超过整体电机收入五成以上。

在国家政策支持和相关技术发展突破之下，新能源汽车产业将迎来飞跃式发展，公司有望乘产业发展东风打开自身营收成长空间。

星帅尔强势切入光伏组件赛道，在手订单充足，产能即将大放量

2021年2月，公司收购黄山富乐新能源科技有限公司51%股权，切入市场空间巨大的光伏产业。

产品方面：主要涵盖166半片/450W、182半片/540W组件，直接或间接销售至美国、加拿大、德国等多国。

客户方面：公司为加拿大A公司在华唯一认证供应商，在国内市场已与巨力新能源、泰恒新能源、嘉兴36所等大客户展开合作，行业认可度大幅提升。

目前公司在手订单火爆，产能紧张快速扩产，预计2022年初光伏组件产能将达到1.5GW，2023年达产后将拥有3.5GW组件产能，为公司长期发展提供第二主线。

罗岸阳预计2021~24年满产营业收入为7.2/18.5/32.9/46.1亿元，满产净利润为0.2/0.6/1.2/1.8亿元。