【机构调研】核电上行周期开启，这家阀门龙头相关领域市场占比超九成

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核电上行周期开启，这家阀门龙头相关领域市场占比超九成

调研要点：

① 江苏神通 ：核电上行周期开启，这家阀门龙头相关领域市场占比超九成，乏燃料后处理累计获得3.7亿元订单；

② 富瀚微 ：这家国内安防监控芯片龙头拥有完整产品线，车规级芯片已在多家前装车企实现量产，汽车电子有望加速突破；

③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一

江苏神通于11月23日接待机构调研时表示，公司在核电用蝶阀、球阀、地坑过滤器、调节阀、仪表阀、隔膜阀等细分产品上竞争力强，预计能接到90%以上相关产品的订单，每个机组能拿到的订单预计将超过7000万以上。核电阀门业务从接到订单到交付时间周期相对较长，基本都在拿到订单后的第二、第三年陆续交货。

根据统计截至2020年末，我国在运核电机组51台，每年将产生乏燃料约1000吨以上。国家提出未来积极有序发展核电的规划，行业专业人士预计未来每年将有6-8台核电机组获批建设。随着存量机组逐步增多，根据行业专家预计到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5万余吨，国内乏燃料处理产能缺口将很大。

调研过程中，公司表示，在首个乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7亿元订单，目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货，预计2021将完成绝大部分交货任务，第二套项目招投标公司正在跟进。此外，公司拟通过定增募资，将投入1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设二期工程，不断拓宽产品线，公司有信心通过优质的产品和服务中标更多品类订单，贡献业绩增量。

信达证券分析师认为，国内核电政策端持续强化，2019年核电重启审批以来审批和开工数量逐年提升，核电上行周期已然开启，预计十四五核电装机保持高增。公司核级阀门竞争力突出，充分受益行业上行趋势。此外，公司加大力度布局乏燃料处理领域，核电板块有望成为公司重要增长点。

A股相关上市公司中， 中核科技 拥有完整的阀门生产制造产业链，是国内五家具备设计生产核I级阀门的企业之一。 台海核电 建立健全了完善的核电装备材料研发和生产制造体系，在核岛主管道设备、核后处理装备这一细分市场，处于国内外领先地位。

公司二

富瀚微于11月10-24日期间接待多家机构调研，公司拥有面向智慧安防、智能家居、智慧车行等领域应用的多个系列芯片产品及解决方案，从ISP到IPC、从前端摄像机系列芯片到后端录像机系列芯片完整产品线。当前公司产品已经形成前、后端协同，具备视频芯片一站式供应能力，IPC SoC已形成丰富产品矩阵，基本可以覆盖主流新智能应用市场。

调研过程中，公司透露，目前已有数款芯片通过AEC-Q100车规认证，并已应用于知名车企。现在还有新产品正在过认证。车规级芯片已在多家前装车企实现量产，当前也有新产品正在前装用户进行联合调试。公司后续还会不断根据客户需求持续研发量产新产品和解决方案，并加速在前装市场应用。

首创证券分析师认为，公司智慧车行事业部成立，汽车电子有望加速突破，车载ISP产品目前客户包括Tier1厂商及比亚迪、上汽等整车厂，相关产品已在整车厂实现量产。公司产品在前装市场与Tier1及整车厂合作紧密，在后装市场份额不断扩充。汽车智能化为车载摄像头带来大量需求，期待汽车电子持续贡献新增长。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

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