“滞涨”大背景下稀缺的需求拐点向上行业，终端已几乎“无货可卖”，补库周期中这...

股票王

       “滞涨”大背景下稀缺的需求拐点向上行业，终端已几乎“无货可卖”，补库周期中这些公司最受益

       汽车行业（天润工业、保隆科技、恒帅股份）：

       ①近期根据多家券商跟踪汽车缺芯状况出现缓解，东南亚汽车芯片封测环节已经恢复到相对正常水平，整体缺芯问题缓解迹象已经较为明显，整车厂10月排产开始好转，部分车企同比能接近2020年水平；

       ②中金公司汽车团队认为，目前行业需求处于三年下滑拐点向上的大周期，终端库存大幅降低，部分畅销车型无车可提，后续行业加库存可期；

       ③结合估值看，中金首推推零部件板块，关注主线新能源及华为汽车赛道、空气悬架赛道、零部件龙头等；

       ④风险提示：终端需求不及预期等。

       “滞涨”大背景下稀缺的需求拐点向上行业，终端已几乎“无货可卖”，补库周期中这些公司最受益

       汽车行业（包括燃油车及新能源车）此前始终受缺芯影响较大，近期根据多家券商跟踪，东南亚汽车芯片封测环节已经恢复到相对正常水平，整体缺芯问题缓解迹象已经较为明显。整车厂10月排产开始好转，部分车企同比能接近2020年水平。

       中金公司最新观点认为，9月乘用车产量及批发环比增速快，体现供给改善，而零售环比表现较弱，主要是低库存下供给对零售形成硬制约。目前需求处于三年下滑拐点向上的大周期，从等车、折扣仍可看出需求韧性。目前终端库存大幅降低，部分畅销车型无车可提。

       后续11月广州车展、12月-1月年底、春节等旺季为关键节点，车企及渠道加库意愿更强。

       结合估值看，中金首推推零部件板块，关注几条主线：

       1)新能源及华为汽车赛道：银轮股份、三花智控、长鹰信质、万里扬、拓普集团、旭升股份等，建议关注恒帅股份；

       2)空气悬架赛道：天润工业、建议关注中鼎股份；

       3)零部件龙头福耀玻璃、星宇股份等。

       此外建议关注：1）自主及新能源产品力较强的企业和造车新势力：长城、长安、吉利、江淮、理想、小鹏；2)短期受缺芯影响，折扣收窄、利润增厚的经销商：中升、永达；3)大众环比改善明显，产业链标的精锻科技、科博达。

       补库周期将至，汽车零部件新兴需求渐清

       市场此前对于汽车零部件行业存两大担忧：1）大宗商品、运费上涨致利润承压，2）全球芯片紧缺导致下游排产低于预期。

       当前时点当前股价对于以上利空已有所反映，向前看，随着大宗商品价格、运费回落，芯片供给改善等边际利好出现，对应标的股价有望获得恢复。

       由于合资品牌大众、通用等受芯片紧缺影响更大，未来改善空间也较大。大众产业链上市公司包括：科博达、精锻科技、星宇股份、华域汽车、福耀玻璃等。

       新崛起的高成长赛道：空气悬架、电驱动、一体化压铸、后处理

       随着电动化、智能化趋势持续深入，叠加乘用车市场消费升级，汽车行业出现多个新兴赛道，包括：

       空气悬架赛道：受益于商用车法规要求、乘用车消费升级，2030年国内市场空间有望超500亿元，当前供应商主要来自海外，具备一体化自研自产能力的国产厂商有望实现国产替代。

       重点上市公司包括天润工业（商用车空悬落地贡献收入增量，自研系统优势领先）、中鼎股份（外延并购进入空悬赛道，在手订单充沛）、保隆科技（具备核心部件和总成供应能力，蔚来ET7定点验证技术优势）。

       电驱动赛道：伴随新能源汽车渗透率持续提升，2030年国内市场规模有望超1500亿元，汇川技术、英搏尔、欣锐科技、华为等为代表的第三方独立电驱动系统供应商，其市场份额将随着整车销量的增长而快速提升，建议关注集成化、工艺优化、材料端量价齐升三大投资方向。

       重点上市公司包括长鹰信质（定转子总成供应商，二次成长在即）、欣锐科技（电源集成引领者，氢能业务贡献第二增长曲线）、英搏尔（进军新能源主流市场，客户结构显著优化）、双环传动（新能源汽车高精度齿轮稀缺供应商）、精达股份（扁线电机产能扩张，扁线业务开始放量）、恒帅股份（深耕微特电机赛道，电动尾门成长空间广阔）。

       后处理赛道：国六排放标准全面切换，催化剂、陶瓷载体单车价值量提升明显，成本痛点促进国产化替代，为国产厂商带来业绩弹性。

       重点上市公司包括奥福环保（后处理载体龙头，高行业壁垒享受国六红利）、艾可蓝（后处理领先企业，乘国六东风迎接业绩腾飞）、隆盛科技（发动机废气再循环龙头，新能源业务厚积薄发）。

       轻量化赛道：排放标准趋严、电动化渗透率提升背景下，我们预计2030年全球车用铝件市场空间近8000亿元，较2020年增长超1倍。