保隆科技（603197）：拟与领目科技合资，为智能驾驶业务提速

步步为赢

事件： 根据保隆科技（603197）官网信息， 9 月 29 日公司与领目科技签署了合资合同，双方将整合研发资源成立合资公司，定位于商用车及乘用车 ADAS 控制应用研发。股权安排上， 保隆科技持股 55%，领目科技及其控制的合伙企业持股 45%。

领目科技是一家优秀的汽车智能驾驶 ADAS 初创企业。 根据公司官网介绍， 领目科技成立于 2018 年，团队来自于中科院及通用电气的整建制团队， 主要开发和生产 L2 ADAS 系统及 L3 域控制器等汽车智能驾驶系统， 目前已经与多家 OEM 和 Tier1 厂家展开深入合作。整合研发和客户资源， 为公司发展提速。 保隆科技也是一家新锐 ADAS企业， 自 2013 年进入 ADAS 领域以来，大力研发摄像头和毫米波雷达产品， 及基于摄像头和毫米波雷达的 ADAS 系统， 摄像头产品包括 360全息影像、后泊车摄像头、双目前视摄像头、盲区监测（BSD）摄像头、红外热成像夜视系统、驾驶员疲劳监测（DMS）摄像头、人脸识别（Face ID）摄像头等，毫米波雷达产品包括前向长距离雷达、侧向角雷达以及舱内雷达等。 双方各有不同的研发和客户资源优势， 本次合资将实现两家公司研发资源和客户资源的共享， 为公司发展提速。

看好公司在智能驾驶领域发展，商用车 ADAS 业务率先飞跃。 根据交通部在 2017 年到 2018 年先后发布的《营运客车安全技术条件》和《营运货车安全技术条件》， 2020 年 9 月起，部分商用车将强制安装 ADAS产品，商用车领域需求将呈现爆发增长。公司在商用车 ADAS 领域已经积累了较多客户资源，商用车 ADAS 业务将迎来飞跃增长。

盈利预测及评级： 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.86 亿、2.22 亿、 2.53 亿， EPS 分别为 1.13 元、 1.35 元、 1.53 元， 市盈率分别为 23.83 倍、 19.98 倍、 17.59 倍，维持“买入” 评级。

风险提示： 车市复苏不及预期， 公司新产品开拓不及预期

czy112

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