麦格米特（002851）：依托三大核心技术平台，多样化产品布局持续推进

股票王

       依托三大核心技术平台，持续推进多元有序布局。公司的产品研发立足于电力电子及相关控制领域，高度重视研发投入，持续多年保持10%左右的研发费率。经过十余年的技术积累，公司建立功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和自动化系统控制与通讯软件等三大核心技术平台，并继续向机电一体化和热管理集成方向拓展。公司不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸，从最初的电视电源领域逐步拓宽到消费类电源控制器、工业类电源、工控产品、消费类终端和工业装备，从板件产品逐步升级到模块产品、系统产品及集成产品，在消费领域及工业领域完成多样化产品布局。

       “并购+孵化”拓展业务领域，“事业部+资源平台”助力“横向做大，纵向做强”。公司搭建了交叉延伸的核心技术平台，不断支持和帮助新技术和新产品的成长与落地，融合出上下游新业务，通过“并购+孵化”不断拓展业务领域。采用“事业部+资源平台”的矩阵化运营模式，助力公司实现“公司横向做大，事业部纵向做强”的目标。

       智能家电电控：持续投入。2021年上半年，公司：

       （1）变频家电电控：保持良好发展态势，暖通与空调产品线较快增长，高压电源处于稳步上升状态。

       （2）平板显示业务快速提升，商显电源、激光产品等均取得较好增长，进一步巩固行业优势地位。日本办公自动化设备电源的市场开拓符合预期，稳健发展。

       （3）智能卫浴：实现较高增长，定位高端不断获取市场份额。

       新兴领域：前瞻布局，孵化培育。公司陆续布局油服设备、电击器、液压伺服泵、精密线材等产品领域，积极参与投资涉及新一代半导体材料、AR/VR光学模组、新一代加热陶瓷、工控解决方案、工业视觉、环保等方面的企业。2021上半年，公司油服设备技术方案得到各大油田的高度认可和推广使用。

       盈利预测及投资评级。我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润为5.16亿元、6.84亿元、9.08亿元。对应EPS分别为1.04元、1.37元、1.83元。 参考可比公司估值，给予2021年40-45X，对应合理价值区间为41.6元-46.8元，维持“优于大市”评级。

       风险提示。新能源车行业需求低于预期，技术孵化进度低于预期，下游拓展不及预期。

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