【风口研报】全面拥抱智能物联时代的核心龙头，分析师认为存在3大预期差导致价值低估

股票王

      全面拥抱智能物联时代的核心龙头，分析师认为存在3大预期差导致价值低估，目前估值只有同业公司一半

      大华股份精要：①公司转型逻辑类似海康威视，目前全面向AIoT智能物联化转型，估值只有海康威视一半，国盛证券郑震湘认为公司价值被低估；②目前安防行业逐步回暖，公司企业端方案落地与行业回暖共筑成长，2020年三季度开始收入明显提升，毛利率向好；③公司全面布局视频物联+AIoT，提供完善的端、边、云产品体系，已有多个标杆项目落地；④风险提示：国内安防市场需求不确定性、安防AI推进不及预期。海康威视作为视频领域解决方案龙头，目前已向数字化开始转型，且2020年上半年软件收入已超30%，近期市场关注到这一点后开始大涨价值重估。

      国盛证券郑震湘今日覆盖了另外一家全球视频物联龙头的大华股份，认为公司开始全面向AIoT智能物联化转型，存在三大预期差，目前估值只有海康威视一半，值得关注。

      存在预期差的智能物联核心龙头

      大华目前的主要业务分为解决方案、硬件产品、云计算与大数据产品和服务、行业软件，提供端到端的视频解决方案，产品涵盖摄像头、DVR、NVR、服务器及配套的存储、显示、网关等系列设备。

      公司至少存在三大预期差：

      ①经营预期差：加强精细管理，盈利质量增强，现金流明显提升。

      公司收入增速逐季抬升，企业端方案落地与行业回暖共筑成长，毛利率、净利率稳中有升。

      公司2020Q3收入重返双位数增长则证明了主业的回暖。

      ②布局预期差：大华股份AI全链路布局，提供完善的端、边、云产品体系。

      目前公司的硬件涵盖前端智能系列、边缘侧智能系列、大华云睿为公有云服务，提供视频+AI能力。

      而巨灵平台涵盖40+种核心算法，解决方案全行业覆盖，并提供开放平台。

      ③应用预期差：大华股份视频物联+AIoT，革新升级众多场景，大华股份提供多场景解决方案。

      目前大华在ToB方案快速落地，数字赋能商业逐渐成熟，大华云睿平台提供基于AIoT物联SaaS生态已在金融、园区、社区、制造、物流等领域频频落地标杆项目。

      估值方面，目前海康威视、大华股份相对于2019年净利润估值分别为37倍、19倍，大华仅仅只有海康的一半。

      而大华股份在智慧物联、数字分析时代具有较强竞争力，随着行业逐渐回暖，国盛证券认为公司估值具有较大提升空间。

      目前预测2020~2022年实现归母净利润38.3、45.7、53.2亿元，2020~2022对应PE分别为18.1、15.1、13.0倍。

      风险提示：国内安防市场需求不确定性、安防AI推进不及预期。

czy112

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