迈瑞医疗(300760)生命信息与支持业务短期高增长，中长期关注化学发光

步步为赢

　　迈瑞医疗(300760)是国产医疗器械龙头，多业务驱动不断增长。公司深耕医疗器械领域，拥有业内最丰富的产品线，三大业务板块为生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。公司多种产品销售额国内排名第一，全球排名前列。
　　生命信息与支持业务短期高增长，利好长期品牌价值提升。公司生命信息与支持业务板块今年上半年迎来高增长，2020H1增速达62.3%，下半年随着全球第二波疫情来袭，我们认为，公司生命信息与支持业务板块预计将持续高增长。生命信息与支持业务板块短期高增长为迈瑞医疗拓宽了客户渠道，利好长期品牌价值的提升。
　　IVD有望成为疫情后主要驱动力，中长期关注化学发光。IVD试剂近年持续保持高增速，化学发光国产替代空间大，相关产品有望成为公司未来增长的主要驱动力。
　　盈利预测与投资建议。我们认为迈瑞为一家非常优质的企业，具有持续成长潜力。随着分级诊疗的逐步落地和国产替代率的提升，我们预计20-22年EPS分别为5.34、6.24、7.51元，归母净利润增速分别为38.8%、16.7%、20.4%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司2020年65-70倍PE，对应合理价值区间347.10–373.80元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
　　风险提示。医疗设备招标景气度下滑风险，产品降价风险，国外市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品放量不达预期风险，医药行业政策风险等。

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国产医疗器械龙头

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