原料药龙头募资9亿扩充产能，带来“盈利能力+业绩弹性”提升，公募基金一季度大幅加仓

股票王

      天宇股份：①天宇股份募资加大中间体及原料药布局，从产品、产能及降本增效等方面均对公司盈利有正面影响；②天宇股份一季度获大量机构资金青睐，公募基金流通股持股比例由去年年末的 16.76%大幅增加值一季度的 23.65%；③天宇股份此次募资所投资项目将在2-3 年内陆续完工，公司在前向一体化过程中产能释放、市场占有率提升、毛利率改善将带来成长潜力和盈利能力提升；④风险提示：摊薄即期回报风险、原料药质量控制风险等。

      原料药龙头募资 9 亿扩充产能，带来“盈利能力+业绩弹性”提升，公募基金一季度已大幅加仓

      天宇股份昨日晚间发布《2020 年度向特定对象发行股票预案》，拟向特定对象发行股票募集不超过 9 亿元，用于投资年产 3550 吨原料药项目、年产 1000 吨沙坦主环等 19 个医药中间体产业化项目、年产 670 吨艾瑞昔布呋喃酮等 6 个医药中间体技改等。

      民生证券孙建看好公司在中间体规模优势的基础上，由原料药产能释放驱动的业绩成长性和持续性，中期看点在于公司 CMO 业务 2020 年加速放量以及制剂业务拓展所提升的业绩天花板。

      天宇股份一季度获大量机构资金青睐，公募基金流通股持股比例由去年年末的 16.76%大幅增加值一季度的 23.65%，还新进了一个券商集合理财招商汇智之凤翔 1 号，香港中央结算有限公司也新进公司前十大流通股东。

      根据天宇股份预案，浙江京圣药业技改项目中除了增加了沙坦主环等沙坦类中间体的产能，三个替尼类原料药品种明显扩产，有助于公司形成降血压类原料及中间体为基础，以抗病毒药物、降血糖药物、抗肿瘤药物等类型药物中间体为补充的产品结构，有助于天宇股份在CMO/CDMO 领域的业务拓展，将带来一定业绩弹性。

      天宇股份此次募资所投资项目将在 2-3 年内陆续完工，公司在前向一体化过程中产能释放、市场占有率提升、毛利率改善将带来成长潜力和盈利能力提升。

      而且公司正通过技改降本增效，工艺升级、质量管理等能力有助于其在行业中构筑核心竞争优势，对公司盈利带来正面贡献。

      孙建预计天宇股份 2020-2022 年 EPS 分别为：4.03、5.08、6.24 元，当前股价对应 2020 年市盈率为 26 倍，考虑公司未来 3 年有望保持 25%左右的业绩复合增速，维持“推荐”评级。

      风险提示：摊薄即期回报风险、原料药质量控制风险、上游原材料价格波动风险、原料药竞争格局恶化的风险。

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