广和通（300638）：拟扩充经营范围，MaaS战略持续推进

股票王 · 发表于 2020-06-14 13:22:28

   广和通(300638)

   公司公告拟增加经营范围“电信业务经营(许可经营项目)”，有望通过打造物联网流量分发平台，从硬件产品向解决方案持续延伸，随着物联网连接数的持续爆发，物联网平台有望成为模组厂商的护城河和增长极，看好公司MaaS战略的持续推进带来的盈利能力提升，维持“买入”评级。

   从硬件产品向解决方案不断延伸。此前公司经营范围主要聚焦硬件产品研发销售，具体包括：物联网网关、移动通信终端的生产及配套软件产品的技术开发和销售；电子产品的技术开发、咨询及购销；股权投资；国内贸易；进出口。此次变更后，公司业务范围切入电信业务经营领域，标志着公司有望从物联网感知层向平台层拓展，从硬件产品研发销售向物联网业务解决方案延伸。

   物联网平台是模组厂商的护城河和增长极。万物互联将经历“连接—感知—智能”三大阶段，随着目前第一阶段连接数的持续爆发，客户已经不满足于无线通信模块仅承担物联网入口的功能，客户需要融合感知、前端数据的处理分析及数据的接入和传输等复合性功能，物联网平台的价值持续凸显，模组厂商的业务链延伸为必然趋势。海外来看，Sierra/Telit通过“自研+收购”打造“连接+云平台+解决方案”模组，近年来其平台及解决方案业务营收CAGR和毛利率远高于模组业务。国内来看，移远通信、有方科技开始加大了平台端的资金投入。

   MaaS战略推进有望持续提升公司盈利水平。广和通2019年提出MaaS战略（ModuleasaService），希望结合多样化模组产品、IoT平台、云平台实现定制化物联网解决方案；此次业务范围扩充，公司有望拓展流量分发业务，迈出物联网平台延伸新一步，物联网流量分发系统能够整合、集成和再研发运营商的产品与服务，实现设备无缝接入、后台物联卡/流量包/代理商的管理分配，保证物联网“最后一公里”的畅通。全球龙头Sierra2008年推出AirVantage设备管理云平台、2014年推出基于Linux系统的开源应用平台Legato、2016年推出智能SIM卡技术并收购GenX切入车联网解决方案。2018年其企业解决方案/云服务收入占比26.5%，毛利率为51.0%/41.9%（远高于模组业务28.4%）。对标Sierra，MaaS战略推进有望持续提升广和通的盈利能力。

   风险因素：物联网连接数增值不及预期；广和通MaaS战略进展不及预期等。

   投资建议：维持公司2020/2021/2022年EPS预测分别为1.04/1.50/2.05元，看好公司MaaS战略推进及物联网平台延伸，维持“买入”评级。

papagm · 发表于 2020-06-15 11:52:40

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czy112 · 发表于 2020-06-16 22:18:53

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海神 · 发表于 2020-08-26 17:03:16

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