广和通（300638）：卡位优质物联网细分应用领域，股权激励彰显持续快速增长信心

股票王

        事件：

        公司发布2021年股权激励计划草案，拟向包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员共计346人授予权益总计272万份，涉及的标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占当前公司总股本的1.12%。

        我们的点评如下：

        充分调动员工积极性，上下一心助力远航，吸引优秀人才铸就未来辉煌

        在公司2021年股票期权与限制性股票激励计划中：1）公司拟向激励对象授予112万份股票期权，约占当前公司总股本的0.46%；2）公司拟向激励对象授予160万股限制性股票，占当前公司股本总额的0.66%。

        此次激励计划的解除限售考核年度为 2021-2023年三个会计年度，每个会计年度考核一次：以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于35%、70%和110%。依照公司2020年业绩预告净利润中值2.89亿元为基数，21-23年净利润目标分别为3.90亿、4.91亿和6.07亿元。

        此次发布股权激励计划为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。

        PC端模组与IOT产品持续发力，未来可期

        PC端模组呈持续高增长态势。TrendForce数据显示全球笔电2020年出货量突破2亿台，同比增长22.5%，预计公司笔电模组业务收入增长50%以上，一方面，反映远程/移动办公、教育/游戏消费带动笔记本通信模组内置率提升；另一方面，公司笔电市场优势/份额较为稳固。展望未来，预计未来笔电模组渗透率有望持续提升，公司整体4G PC份额稳定基础上+推出5G PC产品（优先卡位），该业务未来仍有望持续快速增长。IOT市场持续突破迎收获期。公司通过持续的大力研发，IOT产品种类齐全，同时开始大力拓展海外市场，尤其cat1产品有望进入收获期带来明显增量。

        发力车载模组优质新领域，有望开启新一轮快速成长

        1）公司收购的Sierra Wireless车载资产在前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列（排名全球前三，多项产品全球第一），主要终端客户包括VW（大众集团）、PSA及FCA等全球知名整车厂，处于行业第一梯队。一方面基于稳固的大众等大客户电动车（标配模组）销量大幅增长，业绩稳定快速增长；另一方面，加速Sierra从采购、研发到营销的整合，持续拓展新客户，同时受益智能网联/自动驾驶，车载模组加速渗透未来成长空间广阔。2）国内车载市场由广通远驰切入，已推出全系车联网模组产品，覆盖吉利、比亚迪、长安、长城以及Tier1等优质客户，未来放量可期。

        盈利预测与投资建议：

        物联网行业未来5年景气度有望持续，公司卡位笔电/车载等优质应用领域持续成长，同时在规模/产品/客户/渠道端优势表现出强者愈强，未来成长空间广阔，我们认为公司当前市值低估。预计公司2020-2022 年净利润分别为 3.0亿、4.5亿和 5.8 亿元，对应21年26倍PE，维持“买入”评级。

        风险提示：市场竞争加剧；车联网、物联网发展不及预期；新冠疫情不确定风险等。