海格通信（002465）：四大业务齐头并进，精细化管理促盈利能力提升

股票王

      1．事件

      公司发布公告， 2019 年实现营收 46.07 亿元，同比增长11.20%，归母净利 5.19 亿元，同比增长 19.32%，扣非归母净利3.51 亿元，同比增长 54.31%， EPS 为 0.23 元。 2020 年一季度实现营收 7.86 亿元，同比增长 4.07%，归母净利 3151.26 万元，同比增长 1.36%，扣非归母净利-1579.67 万元，同比增长 1.21%。

      2．我们的分析与判断

      （一）四大业务齐头并进，精细化管理促盈利能力提升

      公司 2019 年营业收入和归母净利润同比分别增长 11.20%、19.32%，基本符合预期，主要原因在于公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域，务实推进各项经营管理工作，实现整体经营业绩稳步增长。

      1、 无线通信领域多点突破：继续巩固短波、超短波等存量业务的同时，积极拓展多模智能终端等增量市场，全年实现业务收入 19.53 亿（同比+14.76%），营收占比 42.38%，毛利占比55.79%，成为对公司业绩贡献最大的板块。

      2、 北斗导航领域： 紧跟机构用户对北斗三号终端的需求，重点突破北斗三号核心技术，掌握技术体制，研制芯片，同时布局新一代产品，积极拓展市场，取得成效明显，公司订单出现大幅增长，销量和产量分别同比增长 13%和 35%，实现业务收入 3.56 亿（同比+13.09%），毛利率提升 5.06pct。 同时， 库存量同比大幅增加 54%，预计 2020 年业务收入水平持续增长可期。

      3、 航空航天领域：巩固军用同时，重点拓展民用。挂牌新三板子公司摩诘创新，分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同，并积极拓展民用飞行模拟器业务市场，因此业绩恢复明显，全年实现营业收入1.20 亿（同比+706.55%），净利润 512.77万元（同比+111.60%），带动板块收入同比大幅增长 57.09%。

      4、 信息服务领域， 子公司海格怡创通过对通信网络工程建设、维护、优化和系统解决方案等不同业务类型和环节进行有效整合，继续保持市场竞争优势。全年实现业务收入 20.01 亿，同比稳步提升 3.17%。

      5、 费用管控合理，公司盈利能力提升。公司业务拓展卓有成效的同时，内部推进精细化管理，因此费用改善明显，期间费用率同比下降 3.42pct，其中：销售费用率同比下降 0.51pct，管理费用率同比下降 2.53pct，财务费用率同比下降 0.39pct，带动净利润率同比提升 1.16 pct，公司盈利能力改善。

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