金地集团(600383)2月销售数据点评：单月销售如期下行 拿地节奏有条不紊

股票王

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    公司发布2 月销售数据公告：2020 年2 月实现签约面积13.1 万平方米，同比下降60.23%；实现签约金额29.9 亿元，同比下降56.82%。

    点评

    受疫情影响单月销售表现疲软，1-2 月累计依然优于百强水平

    公司2 月销售金额同比-56.82%、销售面积同比-60.23%，较1 月同比增速下行幅度较大。1 月春节提前带来传统淡季前置的情况下，公司依然实现正增长，体现“淡季不淡”的销售韧性。在疫情的冲击下，百强房企2 月销量继续下行，公司单月表现出明显的波动。但从累计数据来看，1-2 月公司实现销售面积74.5万平方米，同比下降5.89%；销售金额152.4 亿元，同比下降13.20%，优于百强水平。我们认为疫情作为突发事件对行业销售带来的影响是短期的。待疫情结束后，此前受抑制的需求将在一定程度上得到释放。考虑到三四线返乡置业的需求存在延后或损失的可能，而核心城市需求韧性较强。全年来看，公司有望凭借在核心城市的精耕细作及充裕的货值储备实现销售回补。

    拿地节奏有条不紊，融资优势愈发凸显

    拿地方面：公司1-2 月累计新增6 幅地块，分别位于青岛、哈尔滨、石家庄和佛山，体现公司深耕核心城市的布局策略。1-2 月累计新增计容积率建筑面积68.6 万方，对应总地价为50.8 亿元，较去年同期分别增长37.5%和17.3%。1-2 月累计土地价款占同期销售金额的33.3%。新增土储楼面均价约7403 元/平方米，占同期销售均价的36%，潜在利润水平可控。按1-2 月累计销售均价预估，新增可售货值约140.3 亿元。融资方面：公司于2 月份成功发行10 亿元规模的超短期融资券，发行利率为2.83%，较去年3 月发行的超短期融资券票面利率下降37BP。截至2019Q3 公司现金覆盖短债倍数在2.0 左右，净负债率为60.1%。低成本、低杠杆、货币资金充裕、融资渠道畅通等优势，将为公司在疫情冲击下对拿地节奏的掌控拥有更多的主动权，实现弹性调整。

    我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为2.17、2.58、3.00 元/股，对应当前股价PE 为7.2、6.1、5.2 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情影响时间超预期，一二线调控政策收紧等。

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