索通发展(603612)：股权激励健全长效激励机制 促进公司长远发展

股票王

    索通发展披露2020 年股票期权与限制性股票激励计划：（1）拟向激励对象授权总计1025 万份A 股普通股股票，约占股本总额约3%；其中股票期权激励计划拟授予151 万份股票期权，限制性股票激励计划拟授予875 万股限制性股票，其中首次授予767 万股，预留108 万股。（2）股票期权行权价格为13.10 元/股，限制性股票授予价格为6.55 元/股。（3）解锁条件分别为：①第一解锁期（解锁50%）：“2020 年业绩/2019 年业绩”≥15%或“2020 年营收/2019 年营收”≥25%；②第二解锁期（解锁50%）：“2021年业绩/2019 年业绩”≥25%或“2021 年营收/2019 年营收”≥40%。

    股权激励进一步健全长效激励机制，促进公司长远发展。本次股票期权与限制性股票激励计划呈现三大特征：（1）激励计划的覆盖面广，有效调动公司上下积极性：涵盖公司董事和高管团队、分（子）公司核心技术及业务骨干总计314 人，有望调动包括管理层及业务人员在内公司上下的积极性。（2）考核目标难度适中，考核条件较容易达成：①第一解锁期（解锁比例50%）：2020 年业绩较2019 年不低于15%或营收不低于25%的增长；②第二解锁期（解锁比例50%）2021 年业绩较2019 年不低于25%，或以2019 年营业收入为基数，2021 年营收增长率不低于40%。（3）限制性股票授予折扣率高，对管理层激励足够充分：按照最新收盘价13.1 元/股，本次激励方案中限制性股票授予价格为6.55 元/股、对应授予折扣约50%，其中对高管团队以限制性股票激励方案为主，对管理层激励足够充分。

    短中期成长逻辑兼具，2020 年起迈入业绩收获期。2020 年随着索通齐力30 万吨项目、山东创新60 万吨项目产能爬坡，公司规模化优势逐步显现；加之本次股权激励带来的对管理层充分激励，公司上下各方利益得到了有效的统一，索通发展将逐步迎来业绩收获期。短期来看，受3 月以来预焙阳极价格上行带来的提振与催化（2 月至今预焙阳极价格累计涨幅约300元/吨，涨幅约10%），同时考虑原材料端60 天左右生产周期，目前预焙阳极价格对应的单吨盈利空间处于四季度以来新高。调低公司2019-2021年盈利预测，预计将分别实现归母净利润6606 万元、3.1 亿元、5.6 亿元，对应的EPS 分别为0.19 元、0.90 元、1.63 元，以3 月4 日收盘价13.1元/股对应的PE 为67.5X、14.5X、8.0X。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：预焙阳极价格断崖式下跌

czy112

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