【风口研报】这家科技企业核心子公司将分拆上市，受益“5G+国产替代+新产能投放”

股票王

      生益科技：公司近日公告拟将其控股子公司生益电子分拆至上交所科创板上市，招商证券分析师鄢凡认为，生益电子分拆对生益科技短期并表业绩影响有限，生益电子作为高多层PCB领先企业分拆上市将释放公司内在潜能，控股股东生益科技也将长期受益。

      2月28日讯，生益科技近日公告拟将其控股子公司生益电子分拆至上交所科创板上市，本次分拆完成后生益科技股权结构不会发生变化且仍拥有对生益电子控股权。

      招商证券分析师鄢凡认为，生益电子分拆对生益科技短期并表业绩影响有限，生益电子作为高多层PCB领先企业分拆上市将释放公司内在潜能，控股股东生益科技也将长期受益。

      生益电子2019年前三季度净利润为3.08亿元，当前生益科技持股生益电子78%股权，分拆上市后即使股份被稀释下降到60%预计也仅影响2021年千万级利润，长期来看对生益电子扩产、人才招募更加有利。 生益电子主要产品为高速多层PCB、高频PCB、高密度HDI，客户包括华为、中兴、诺基亚、三星、烽火等，下游应用主要集中在通信无线有线和数据传输类设备，还有一些订单面向汽车领域。根据鄢凡产业调研，生益电子目前60%以上收入来自华为和中兴。

      从技术能力、客户档次来看生益电子是和深南、沪电一个层次供应商，连续5年获得华为核心供应商金奖（PCB领域在华为的最高荣誉）。公司目前产能处于非常紧缺状态无法满足客户需求，扩产资金一直是制约生益电子成长的瓶颈，和深南沪电相比融资渠道闭塞导致公司发展规模滞后。本次上市将彻底解决资金来源问题，公司有望加速发展成为行业头部企业，作为控股股东生益科技也将长期受益这一趋势。

      目前生益电子在吉安的扩产项目总投资约25亿元，共分两期建设预计2020-2021年投产，本次上市募集资金将有利于吉安项目顺利推进。据鄢凡调研了解，江西一期预计会在2020年年中投放，根据公司规划，新项目对应产品均价约1542元/平米，而实际上18H2均价已达2179元/平米，而2019H1公司产品均价又有明显提升，规划中产能对公司业绩贡献有望上修。

      鄢凡认为，生益科技PCB业务和通信覆铜板业务在5G需求拉动、进口替代加快、新产能投放下将继续高增长，有望迎周期成长共振，上调公司2019-2021年盈利预期至14.6/20.0/26.1亿，维持“强烈推荐-A”，上调目标价至36元。

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