【风口研报】这家潜在的电机跨国龙头被市场低估，子公司已为特斯拉等提供生产线

股票王

      卧龙电驱：公司低压电机业务快速扩张，已做到亚太第一，子公司已为特斯拉等套制造汽车生产线。新能源电驱业务已配套北汽等品牌大量出货，电机绑定国际巨头采埃孚，有望迎来快速发展。天风证券考虑公司龙头溢价及流动性溢价，给予目标价23元，较目前价格有50%以上空间。

      新能源汽车中三电系统（电机电控电池）中电机电控关注度开始提升，今日天风证券新覆盖一家未来有望成为国际电机巨头的公司卧龙电驱。

      公司低压电机业务快速扩张，已做到亚太第一。新能源电驱业务已配套北汽等品牌，电机绑定国际巨头采埃孚，有望迎来快速发展。天风证券考虑公司龙头溢价及流动性溢价，给予目标价23元，较目前价格有50%以上空间。

      ①全球新能源汽车渗透提速，推动电机需求进入快速发展期；

      随着2020年各大车企的新能源车型不断推出，特别是特斯拉Model3、大众ID.3、比亚迪汉等诸多新车型的上市，行业有望由补贴驱动转向需求驱动，进入第二个快速增长期。

      根据天风证券测算，随着全球电动化加速，国内外新能源车在2020-2025年迅速渗透，将带来517亿电机需求空间。

      ②传统业务回升，新能源电机绑定国际龙头采埃孚，公司有望成为跨国电机巨头。

      卧龙电驱是“多级别+多领域+多品牌”的跨国电机龙头，下游涉及新能源汽车、工业机器人、油气、家电等多个行业（仅次于德昌电机）。公司聚焦主业，电机营收占比89%，规模在中国电机制造商中位列第二。

      公司2020年1月21日，公告披露2019年度业绩预增公告，预计2019年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为70,100万元左右，同比+19.51%。

      公司低压电机业务全球第四，在亚太区已经超越西门子、ABB等外资企业，市占率排名第一，占据着超过40%的市场份额。子公司意大利SIR机器人公司已为特斯拉、法拉利、宝马、保时捷等著名汽车厂家配套制造汽车生产线。

      新能源电机方面，公司电驱年产8万台，已经配套北汽等品牌，19年11月，卧龙与采埃孚签约，加入其供应链，供应电机部件。同年11月18日，卧龙电驱与采埃孚在共同组建新能源汽车电机合资公司，卧龙占比74%，未来合资公司将在中、欧、美布局全球制造基地。

      卧龙电驱这样绑定国际龙头Tier1巨头的二供供应商也将通过他们打开流量入口，深入高端电动化供应体系。

      天风证券首次覆盖，给予“买入”评级。考虑龙头溢价及流动性溢价给予公司2020年30倍估值，对应目标价23元。

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